人民幣對美元中間價首破六點一八，再創新高。創新高已不再是特別事件，而是新常態，僅四月一日到五月底的四十個交易日，人民幣已十七次創出○五年匯改後新高，單邊升值的大勢再現。今年內的升值，已遠超去年全年百分之一點零三的幅度，這與官方曾宣稱的匯價已近均衡水平，以及匯率有升有跌、不會再現單邊升值的說法大相逕庭。人民幣這股罕見升值走勢，恐怕徹底葬送中國的出口產業。

中國的出口產業已是「屋漏更逢連夜雨」，外需持續疲弱，原材料勞動力成本升，一如屋已破漏，人民幣升值正如連夜雨。出口企業欲接單，已只能壓低利潤去爭客，一不小心微薄的利潤就被匯水升值沖銷掉，甚至可能倒蝕，企業為求自保惟有不敢貿然接單，尤其長單寧可不做。人民幣升值，已顯著成為企業經營的不確定因素。

人民幣這一波升值，值得質疑並非市場因素造成：其一，虛假順差不應推高匯價。四月亮麗的出口表現，已有證明是出口造假而成，亦即所錄順差是虛假的，由順差推高匯價無根據可循。內地經濟下滑亦愈來愈明顯，在經濟強弱角度而言，亦沒有強經濟去支撐強匯價，惟有的解釋是，在外商直接投資未顯著增長下，虛假貿易結算造成的熱錢大量流入，在推動升值。

其二，政治考慮令當局容忍升值。當前有兩件事最可能與升值有關，一是中美之間，先有兩國元首會晤，後有戰略與經濟對話，中國不想匯價成為話題，以往同類機緣升值的「巧合」，發生次數並不少；二是中歐就光伏產品「雙反」的爭拗，為平息相關爭端，有否應諾升值，換取歐盟息戰火？亦即是說，市場有理由懷疑，人民幣升值是「政治動力」大於市場動力。

業界的資料顯示，若人民幣短期內升值百分之三，家電、汽車、手機等生產企業利潤將下降三成至五成，在議價空間低的市場環境裏，必對中小企業造成「擠出」效應。在這種情況下，企業連生存都困難，還談甚麼升級換代，優化產業結構？未來又如何消化產能過剩，保障就業呢？中國經濟怎能獲得可持續發展的機遇？

如果當局犧牲出口，是為了換取政治利好，當中涉及兩大顧慮，一方面經貿付出的代價能否承受，主要是經濟下行的態勢會否失控，以及失業會否惡化，據悉今年近七百萬畢業生正等待就業機會，別提再有中小企倒閉增加失業人口了；另一方面西方對人民幣不懷好意的升值要求，可能欲壑難填，當年西方合力逼日圓升值，就顯出不理你死活態勢，現今會否對中國如法炮製？

人民幣大幅升值，製造了出境旅遊、購物、留學花錢划算的效應，其效果將是大把金錢，到境外去振興他人的消費，當然受到境外的歡迎。內地從中收穫的好處，不外是可以疏導熱錢向外流，但不可忘記的是，人民幣快速單邊升值對熱錢來說，恰是最強的吸引元素，愈升值愈流入，才是熱錢洶湧的禍根。抑熱錢的治本之道，恰恰在於遏住匯價的非市場推動的升值。