美國樓市看似漸入佳境，其實暗藏隱憂。剛公布的樓價指數顯示，美國三月份二十個大城市的房價指數按年錄得百分之十點九升幅，創近七年來最大同比漲幅，說得直接一點，就是創出自從金融海嘯以來最好的成績，進一步穩固樓市的復甦趨勢。

不僅樓市傳來捷報，美國消費者信心亦生龍活虎，美國經濟諮商會的數據顯示，五月份消費者信心升至七十六點二，創近五年來的最高點，也明顯優於市場預期約七十一點的水平。數據之佳，令人對美國經濟前景產生無限憧憬。消費信心改善，相信與美國樓市及股市近期迭創佳績有關，正面財富效應令美國人對消費持較樂觀態度。

無可否認，美國經濟幾乎崩潰，最主要原因是樓市泡沫爆破，經過幾年艱苦掙扎，地產市場終可站穩陣腳，對似強還弱的美國經濟當然是一大利好消息，最低限度可以穩定人心，經濟基礎也不虞顯著惡化。

不過當大家為美國樓市愈升愈有而歡呼拍掌之際，惠譽國際卻提出警告，指美國部分地區例如加州洛杉磯等地的樓市復甦速度太快，與地區本身的經濟發展基調並不脗合，必須提高警覺。樓價升得過急，有更大的停頓甚至倒跌風險。

惠譽的提醒其實並非新發現，是一般人都能明白的常識，問題在於美國經濟調整期已經踏入第五年，人心思穩的情況愈來愈普遍，唱好美國經濟的聲音自然較悅耳順心。雖然美國經濟暫時似見曙光，但基礎並不穩固，隨時會因為種種因素再陷衰退泥淖，例如歐洲經濟衰退加深、聯儲局在退出量寬政策或管理市場預期上出現失誤，都會引起樓市及股市翻天覆地的變化。

坦白說，美國樓市今次能夠避過崩潰一劫，基本上是聯儲局人為地壓低利率，以及大量購入按揭證券等支撐的結果。若從基本經濟因素入手，美國樓市復甦條件仍然未足夠。要衡量一個地方的經濟盛衰，最簡單莫如看其就業市場的強弱。如果說銀行是百業之母，就業就是消費市場之母。沒有就業，民眾就沒有可供分配的收入，縱有政府援助金額支持生活基本需要，一切消費活動可免則免。

美國經濟如果實質好轉，最具體是反映在失業率的改善上。美國四月份失業率輕微好轉，並創四年低位，可惜仍然高企在百分之七點五，更令人不安的是，這個數字只反映失業情況的一隅。從勞動參與率看美國失業率的好壞，卻是另一回事，由○八年金融海嘯前超過百分之六十六跌至四月的百分之六十三點三，是三十四年來新低，上述數字意味約有七百萬人選擇離開求職市場，如果計入這些因素，美國實際的失業率高達百分之十一點五。

聯儲局早前定出收緊量寬措施的參考指標，包括通脹率須高於百分之二目標半個百分點，失業率要回落至百分之六點五。以現時的失業水平計算，恐怕還有一段長時間才可達標。美國樓市回升的虛火，恐怕未必可為孱弱的經濟體質注入足夠能量，復甦前路仍然崎嶇難行。