日經平均指數昨衝萬四點關口，乃三年來首次，日股自年初以來已升值三成多，投資者「蝕匯賺股」，仍有極滿意收穫。然而日圓和日股歷年大上大落相當嚇人，雖則是投機者樂園，但風險之大，非普羅投資者可承受，尤其量寬成效未明，股市遠遠跑在實體經濟之先，只是另一個泡沫在膨脹。

日本振興，每隔三幾年便是金融圈的熱話，但每次總是有波幅、無升幅。不過，今次的期望更大，是史無前例大刀闊斧改革，貨幣基礎擴大一倍，過往的失敗不足為訓，但不可改變的事實，就是日本債務和人口老化不斷惡化，首相安倍晉三和央行行長黑田東彥全速開動印鈔機，試圖向地心吸力挑戰，惟賭注未免太大。

日圓半年來貶值超過兩成，可是日本依舊未能擺脫通縮，環顧中、美、歐，通脹趨勢均是向下，與量寬帶來的預期背道而馳，日本要在兩年達致通脹目標，明顯輸在起跑線。日本除面對當地種種變革阻力之外，外圍環境亦未能配合，現時歐洲經濟一升乏力，中國外強中乾，美國充其量是庸中佼佼，在錯誤時機出手恐怕浪費彈藥。

日股狂潮可與美股相媲美，兩地股市亦持續獲得資金流入，「印鈔雙狂」伯南克和黑田東彥相依相傍把熱錢推向股市。美股估值十餘倍市盈率尚可接受，但日股估值是美股之雙倍，一旦經濟增長未如預期，調整空間亦必更大。日本央行買交易所買賣基金，意圖推動投資意欲，但日本青年人早已不知道投資為何物，只為炒家推波助瀾而已。

日本的如意算盤是由政策帶動信心，由信心再拉升實體經濟需求。不過，日本經濟多年來持續低迷，已令民眾喪失意志，現下重現生氣，雖是好開始，能否善終，仍令人憂慮，畢竟日本經濟多年來都有過多次似模似樣的中興，日經指數在二○○○年曾曇花一現高見二萬點，○七年亦見過萬八點，當時日圓兌每美元低見一百二十四，但一場金融海嘯又打回原形，外向型經濟不可能獨善其身，空歡喜次數太多，不能怪投資者總愛抱着懷疑態度。

日圓兌美元自從貶至接近一百大關便告窒步，現時只由股市獨舞。一般相信，日圓跌破一百關口仍是指日可待，破關之後又會加速跌勢，日股仍然有炒上藉口，直至發覺經濟增長、企業盈利、消費者信心不外如是，然後又一哄而散。

當日圓升值之時，日本企業到海外買資產；到日圓貶值，政府期望班資回朝。但一些趨勢已無可扭轉，企業多年來已到中國和東南亞設廠節省成本，日本出口商競爭力亦非單純匯率問題，看南韓三星電子憑創新能力，市佔率能打低蘋果公司並非偶然。

日本此時孤注一擲推出大規模變革措施，是否適當時機值得商榷，當然，安倍晉三亦沒有選擇的餘地，不變革只得下台。大戶樂得順勢而為，在匯率和股市上下其手，推高股市再狠狠摔下。「安倍經濟學」充滿實驗性，未來存在許多變數，明年四月調高消費稅是另一風險，股市沒有理由為此走上懸崖。