盡玩金融把戲 內地風險黑洞

其一，出口造假。內地近月出口大增，不見港口、船運相應物流，也不見進口地數據脗合反映，內含造假直情不說自明，但官方不提質疑，還強辯數據是「真確」的，顯見糊塗透頂。現今事件終露真相，虛高出口是貨物在保稅區「空轉」，真實目的是以出口為幌子，從事跨境套利交易，極可能是民企或大型國企所為。

中國仍有相當嚴厲的資本管制，海外熱錢入得來投資，就別想能一夜撤走，顯見跨境套利障礙重重，但內地企業多有便利，可以通過償債讓資金迅速離境。這種管得住外資、管不住自己人的漏洞，必然自毀「金融長城」，成為金融穩定的大患，因此出口造假本質就是金融造亂。值得提出的是，有了自己人的漏洞，就可能產生內外勾結的利益鏈，令海外熱錢也有門路，搭上進出的方便，擴大隱患。

其二，信貸造假。年來雖然未大張旗鼓泵水，但全社會信貸增長仍十分強勁，惟實體經濟未感受相應熱度，投資與消費俱低迷，新開工及「復活」的基建項目，也在放緩施工進度。強勁的信貸被揭只在金融領域「空轉」，活躍在金融市場追逐高回報產品，這是有錢、有信貸資本的內地企業競相在做的事，銀行則成為金融空轉的「幫兇」。

金融空轉帶來兩大後果：一是經濟不能受益勢必放緩，在民間經濟降低後，地方政府放緩基建、國企放鬆專注經營，去玩金融遊戲，勢必拖累整體經濟增長；二是金融風險增加，市場一味追逐高回報產品，漸漸忽略風險，中招的機率上升，一旦出現違約，以致資金鏈斷裂，難免骨牌倒下一片，銀行亦將不可避免裹挾其中。

從上述兩項探討，揭示的貿易空轉和金融空轉，顯示最終歸宿都在於金融風險，內地企業和銀行已陷利欲熏心，置國家金融安全不顧的境地，這是自己人在打造風險黑洞，當局豈能視而不見，不定下心來排除風險，反而大力宣揚防範海外熱錢作惡，只會自我轉移注意力，誤了除險時機。

經濟學者的探討，揭示了內地經濟與金融的正常聯繫已被嚴重擾亂或破壞，金融業淪為食利產業、功利產業，削弱了服務實體經濟的功能，不大力整治糾正過來，最終有令貨幣政策亦淪為「空轉」的危機，即貨幣政策愈寬鬆，只會愈加劇金融空轉，而實體經濟沉淪的風險，貨幣政策若謀緊縮，則有揭破風險的危機。當前的情況並非勢頭初成，其實可謂已到積重難返，當局不可掉以輕心的嚴峻地步。