「中國大媽」又來了！金價連跌七日，是歐洲現貨金市場四年來最長的下跌。軟落的金價已明明白白宣示，早前所謂「中國大媽完勝華爾街大鱷」這一幕，以中國大媽「坐艇」落幕。金價不過低了些，中國大媽又現身香港掃入金器了，金舖再度疲於應付，在金市一片熊市預期中，中國大媽如此屢敗屢戰，是盲目的追貨或愚笨的「溝貨」策略，或者另有原委？

金市基本面已變，是明顯的事實。早前黃金牛市的確立，源於三大因素匯合：一是中國和印度高儲蓄和高通脹，帶動起強勁的買金意願；二是全球基於對貨幣創造及經濟衰退的擔心，追捧黃金ETF；三是債務危機可能引起貨幣危局，促使央行大舉買入黃金。隨着形勢的改觀，上述因素有變，中印經濟、通脹下滑致黃金需求減弱，黃金ETF眼看金價上衝無望轉而逐步拆倉，央行因危機緩和買金亦日漸收手。

當前投資市場睇淡黃金已確立，一方面黃金以美元定價，年內美元呈現強勢削弱黃金的吸引力；另一方面對石油及各種商品的評價，最為睇淡黃金，市場最壞預期睇金價一千美元（瑞信分析師）。有數據顯示今年首季全球黃金總需求量，已降至三年的最低位，而上市交易的基金依然存在大量過剩的黃金，黃金ETF超過七千一百萬安士的倉位，構成重大的沽壓。

在這樣的氣氛和沽壓下，中國大媽的買盤顯得微不足道，就算加上中、印兩國增加現貨黃金買入消化部分沽壓，恐怕仍不足以托住金價。中國大媽面對這樣的市場現實，為甚麼逆市而為，仍一個「勇」字掃入黃金？中國大媽的買金行為，反映的是內地的現實－－投資門路極度匱乏，一代人力保財富的困境。

內地力保財富存在焦慮：其一，對通脹的恐懼加深。表面上，官方數據所反映的通脹依然溫和，但民生層面感受到的通脹，已是另一回事，民眾急於尋找保障財富的渠道；其二，黃金成為保值選擇。當中固然有傳統意識支配，在內地調控的大環境下，買磚頭(房屋)保值已受到制約，由買時多會成本，到持有可能日後有稅務，再到身後或要付高額遺產稅，都降低了投資房產的意欲，使民眾聚焦黃金。

中國大媽一門心思買黃金，真實折射了對金融業的失望。首先，要黃金不要人民幣，顯示對人民幣匯價長時間對外升值、對內貶值的失望；其次，存款曾長期受到實際負利率的剝削，亦會受到通脹對購買力的侵蝕，對銀行體系失望；再者，現存的基金、理財產品，缺乏監管及回報的保障，虧蝕的風險較大，對投資門路失望。

最終，有一點可以肯定的，中國大媽屢敗屢戰地買金器，斷不是為了短炒而是長揸，有心作為長遠保值應付不時之需，甚至是傳予下一代的資產，因此不會理會金價跌幅。反而來港買金器，因匯價關係如打「八折」，甚至「七折」，並減低黃金質地不對路的風險，已着數在先。這一輪中國大媽買金，表現為香港熱、內地冷，就是與這種心思有關。