日經指數衝破萬五點關，使日股成為全球的明星市場，連持續創新高的美股也難攫其鋒。自從「安倍經濟學」主導的決策，推行無限量化寬鬆後，預期日股走出一輪「安倍行情」，已成為市場的共識，但恐怕超出市場意料的是，這隻股牛跑得飛快，近半年漲幅逾六成。這輪安倍行情的誇張飛漲，引起泡沫化的擔憂，但央行行長、安倍經濟學「頭號打手」黑田東彥並不認同日股泡沫。看來市場詫異日股牛市，日本當政者卻感覺未夠喉。

安倍行情是股、匯雙面體，日股的漲勢與日圓的貶勢，是相關的互動元素，主要相關是日圓愈貶日股就愈漲，雖然圓匯貶是源，日股漲是流，但實際以幅度論，日股漲比圓匯跌跑得更快。圓匯貶主導着日股漲的關連是明顯的：

其一，日圓貶值燃亮企業的盈利希望。日本眾多飽受升值打擊的企業，其經營可望在圓貶中得以翻身，從豐田、聲寶、索尼這些個股的漲勢，可以感受到這些企業的信心，以及市場對日企盈利的改觀。

其二，近期歐美股市做好，對日股有支持作用。這並非與圓貶無關，由於日本是外向型經濟體，就經貿聯繫而言與歐美密切，從而令投資市場休戚與共。日股與歐美股市另一「與共」的是，大家齊齊量寬，貨幣競相貶值，放水浮舟效應下，金融市場共創新高──美股歷史新高、歐洲股市四年半新高，日股雖已飛漲，但離歷史新高還遠，換句話說，繼續量寬下去，大有上漲空間，而且似乎漲得比歐洲安全。

儘管安倍行情誇張有據，但亦非斷然無憂，且不論泡沫化與否，還得看看日股的動力，是否可以持續：一是升市的預期不斷纜。安倍行情已大大超過市場預期，會造成尋求新的理據，去支撐升市預期，市場會轉而關注數據顯示的經濟實況，如果數據反映令人大失所望，支撐行情的預期就可能調整。在股市升幅愈大，經濟實況反差愈大時，預期調整就愈會發生。

二是外資的熱情不降溫。推漲日股的資金呈現內冷外熱，即是這輪漲勢裏，日本國內投資者以減磅套利為主，外資則買貨為主，外資成日股上漲的主要動力。據機構估計，目前有近三百七十家對沖基金，主力投資日本的股、債、匯市場。顯見日本市場作為全球資金窪地，這個吸資效應已強勢形成，但要長久地保持強勢不頹不是容易的事。況且，圓匯是不能無休止地貶值下去的，到一定的時點負面影響太大，貶值就要停止，其對日股的利好也必減弱。

事實上，兩個動力可持續大多是空想，即使日股牛市耐久，也必有氣數盡時，這是鐵般的規律。說到底，一個靠印鈔支撐的洶湧漲升的股市，本質是資金市，資金市並不可靠，是一再被證明的事實，以香港為例，「股市提款機」的稱謂，能反映外資唱好而來、捲款而去的食利特徵。日本也做過外資提款機，在日本經濟基本面不確定，復甦需時驗證的情勢下，日股洶湧大漲後，真能逃過再做一回提款機的宿命？