一場金融海嘯，結束了多年的金融繁榮，又強化了金融監管的要求，將金融機構拖回謹慎經營的新時代，跨國銀行的策略紛紛改弦易轍，港人熟悉的龍頭大行－滙豐控股亦不例外。滙控投資者日披露的大計，已不再靠收購擴張維繫增長，而是削成本、增派息、回購股份這三招，爭取盈利兼提振股價。

滙控過往南征北討所向披靡，但一場金融海嘯令其元氣大傷，○九年被迫要「世紀供股」，自一一年以來已出售超過五十項資產，以及削減近四萬個職位，集團已不能用擴張策略討股民的歡心，資金不再用作收購和擴展業務，用來派息和回購股份總好過閒置，亦顯示集團未來經營策略被迫傾向保守。

公司賺大錢仍裁員，在日漸民粹的香港難免受到指摘，但裁員除為節省成本之外，銀行及投資網絡化，亦使銀行人手需求減少，早前公布首季客戶使用流動理財服務的次數及交易，分別按年大升六成及五成，購買旅遊保險、股票交易、轉帳及繳費等交易，已大部分不經人手，所以裁員為市場轉變使然，亦毋須對裁員過於貶責。

然而，在成本日漸降低之下，滙控仍將成本效益比率（CER）放寬到五至六成，反映滙控管理層不看好銀行業盈利前景。事實上，集團在金融海嘯當中於歐美市場鎩羽而歸，繼而因洗黑錢受罰，過往新興市場的增長故事亦情節難續，主要業務地區淨息差不斷收窄；香港樓市放緩影響按揭業務，投資產品銷售在雷曼迷債事件後仍然杯弓蛇影；歐洲央行不排除出動負利率迫使銀行放貸，但銀行業對借貸顯然缺乏信心；集團將發展重心放在內地，惟並無突出競爭優勢。

滙控首季業績雖然重新挽回市場信心，但扣除特殊收益仍只是低增長，新三年計劃的最大新意，僅是罕有地提出回購股份，上市公司習慣在股東大會尋求批准回購以提高彈性，但滙控從來不用此招，每年的盈利增長足以覆蓋「以股代息」的攤薄效應有餘。金融海嘯前的「獅王」股價長升長有，小股東長情不變，接受「以股代息」的比率，相信是各上市公司之冠，現只有嘆句今非昔比。

「財息兼收」多年來為滙控省靚招牌，股價升值的能力既然削弱，故此只好以息誘股東來彌補，集團計劃逐步增加派息比率，以超過五厘的預期息率，放在「紅簿仔」利率近乎零的今天彌足珍貴，甚至高於一眾收息股，但投資者亦要小心集團近年無論股價及盈利均大幅波動，全球金融市場因無節制的印鈔而暗藏危機，多間證券行認為，現時滙控估值較歷史水平處於偏貴，貪圖息高或得不償失。

滙控曾幾何時是香港股市「長線持有派」的代表，但時移世易，「Buy and hold」這普世認同的投資價值，放在滙控身上已備受質疑，而內銀股在盈利能力及派息等方面均後來居上，滙控為搶回機構投資者和散戶的愛意，新出三招能否吸引投資者留下來，還是未知之數，要煥發吸引力還須睇實踐的效果。