美國經濟數據飄忽 復甦前路陰霾滿布

美國經濟復甦的路並不好走，一方面由於路途崎嶇不平，容易絆跌，一方面由於氣虛力弱，時走時停，令支持美國經濟已穩定復甦的樂觀一派，在陰晴不定的經濟數據紛擾下，經常有語塞之窘。

以周三公布的三月份耐用品訂單為例，按月急挫百分之五點七，比市場估計的百分之二點八跌幅高出超過一倍，也創七個月以來最大跌幅。罪魁禍首是運輸設備和國防用品訂單失色。期內運輸設備訂單銳減百分之十五，當中以民航飛機訂單的表現最令人不忍卒睹，狂瀉百分之四十八，國防飛機訂單亦跌去一成一。

民航飛機訂單慘淡收場，與波音公司近期的新型號客機電池問題或許有一定關係，但這僅屬個別事件，不應帶來長期影響，況且波音公司公布的首季業績優於市場預期，停飛的新型號客機短期內亦可望重新付運。如果三月份數據純粹是「偶一失手」，未來幾個月的數據將顯得更為關鍵。

美國商務部將於本周五公布第一季國內生產總值數據，市場普遍估計增幅可達百分之三點一，但在三月份耐用品訂單的劣績公布後，市場對美國第一季的經濟表現信心驟然下降，摩根大通更索性調低預測至百分之二點九，比原來的估計下調零點二個百分點。究竟摩通是有先見之明，抑或笨人先出手，很快便有分曉。

其實自今年以來，美國經濟已逐步予人擺脫低谷的印象，無論是一手及二手房屋銷售、消費信心及失業率等，均呈現良好勢頭，部分聯邦儲備局理事更主張提早結束量化寬鬆行動，以免超低利率及大量流動資金在市場充斥的情況維持太久，影響經濟長遠穩定。

不過大家心知肚明，這個所謂經濟好轉的印象，其實只是假象，完全是建基於聯儲局人為地壓低利率的結果。低息無疑成功阻止樓市即時崩潰，但也拖長了經濟調整的時間，令美國長期存在的經濟結構和信貸失衡問題，繼續存在下去。至於美國經濟其中一大支柱的製造業，在金融海嘯後基本上仍然處於艱難時期，美國本土需求不夠強，歐洲更被債務危機壓得幾乎窒息，無法騰出空間為美國經濟注入新活力。

美國聯邦基金利率現時是介乎零至四分之一厘的歷史新低，莫說要回升至正常的水平，就算回升至一厘左右，即科網股泡沫爆破後聯儲局維持一段長時間的前水平，現時似強還弱的經濟究竟能否承受，也頗成疑問。

即使失業率由高位回落至百分之七點六，從歷史眼光看仍屬偏高，不利於以消費為增長主力的美國經濟發展。奧巴馬早前在下年度預算案中，揚言要將失業率進一步降至百分之七點二，成功與否，並非由他說了算，還要看美國政府現時推動經濟的政策是否繼續奏效，也要看環球經濟會否出現新的變數而定。

值得留意的是，資金近期回流美元資產，美元轉弱為強，對於復甦中的美國經濟也是一大障礙。日本安倍政府強勢推動弱日圓以刺激當地出口，是擺明車馬與其他出口國家對着幹，日本能夠撐多久不可知，美國製造業能夠承受美元升多高也是不可知。