震災捕捉概念 忌誇大危中機

投資名言謂，有危就有機。眼前就爆了一危，發生在四川雅安市的七級地震，隨着救援展開，損失亦逐漸浮現。投資市場敏銳地捕捉危情，貼市追逐相關的概念股買賣，但投資者的快速反應，偏差也在於快速上，快得來一擁而上，難免缺乏分析，淪於想當然，出手未必準繩。投資銀行美銀美林出報告，力抨炒震災概念，有流於誇大的風氣。

整體與○八年的汶川地震比較，今次震災在地域上，限於不具經濟重要性的較小地域，當地設施如基建及主要樓房，受創程度亦遠低於汶川地震。儘管內地有估損失屬人民幣「千億計」級數，即使盡估達到三、數千億，與汶川地震損失近「萬億」級相比，仍差很遠。因此評估其損失效應及重建效應，不應過了頭，而這恰恰是市場當前存在的問題。

流於誇大的，首先是對震災損失的估計，涉及投資者對內地保險商股份的評價。基於當地受創程度不深，幾家大型保險商賠付額，受到的影響輕微，與其廣及全國的保險業務而言，今次賠付只是較小的付出。反而市場對內險股沽得太狠，與保險商實際承擔的損失相去甚遠，顯然略有恐慌的嫌疑。

流於誇大的，亦有部分上市公司一些當地廠企受損停產，包括四川、重慶境內的交通運輸、電訊通訊、旅遊酒店、房地產及電力等，但目前收到的反饋表明，不同產業的當地公司，雖難免受到影響，但影響俱不大，與汶川地震時那裏的廠企受重創程度有較大分別。不問青紅皂白，對這些公司「沽定先」，無疑是錯誤的舉動。

流於誇大的，還有對重建的憧憬，涉及一些可能利好的股份。當中主要是水泥股不理三七二十一，先齊齊炒起。○八年汶川地震恰逢金融危機，國家擲「四萬億」救經濟，當地重點災區安排重建資金一萬億，最終實際完成一點七萬億，當時執行重建屬於甚鬆手。今次雅安的破壞程度沒法比，重建的規模也沒法比，一般估計三、數千億已是極限。

重建規模決定了憧憬宜適度，數千億元人民幣重建，相對中國五十萬億元的GDP總量，對GDP的影響不到一個百分點，無從再高估。至於水泥股受惠，顯然尚有兩點疑問：其一，是不是水泥股雨露均霑，大家都能受惠？其二，水泥股受惠程度若何？可以肯定的是，比較起內地水泥行業過剩的嚴峻，重建所需的消耗並不足道，一旦水泥行業誤判需求，隨即激活產能，反而可能加劇庫存壓力及降價壓力。

今次地震雖是眼前的大事，但放在全國經濟大局裏，放在全年經濟流量中，始終是一次局部、短期的影響，投行呼籲不必誇大危中機，顯然是有其道理的。在沉悶的市況裏，市場有時需要有些刺激、來點興奮，但往往又會反應過度，刺激、興奮冷靜下來，市場都會回復原狀，現在地震救災還未到善後階段，許多情況尚在「估估下」，投資者在判斷未明下，切忌大動作、大反應，擾亂了投資組合，動搖了投資理念。