美國上周五公布的就業數據差強人意，加息預期頓時降溫，更令市場憂慮美國經濟的復甦步伐。當晚美股顯著低開然後倒升高收，道指全日波幅逾四百五十點，創四年來最大單日逆轉，恍如「奇迹日」的走勢，暴露出市場已變得飄忽不定，投資者無所適從。無可否認，美國利率正常化早晚要來，早日加息可雲開霧釋，反正大家都有心理準備了。總好過如今拖拖拉拉，加息日一再推遲，等到通脹回升才動手，屆時恐怕陣腳大亂，被迫加速收緊貨幣政策，對環球金融市場的打擊將會更大。

美國九月份新增非農業職位僅十四萬二千個，遠遜預期的二十萬一千個，而八月份的修訂數字，由原先公布的十七萬三千個，大幅削減至十三萬六千個，創五個月新低，打破過去四年八月份均顯著向上修訂的趨勢。在新興市場動盪過後，美國正積極掌握時機啟動利率正常化，偏偏這份差劣的就業數據不給力，令聯儲局左右為難。美國利率期貨顯示，美國十月及十二月加息機會率即時驟降至百分之五及百分之三十，明年一月及三月分別為百分之四十二及百分之五十一。

遲遲未能加息有兩大啟示：首先，當然是顯示經濟復甦不穩定，時好時壞，令決策者難以掌握到確定讓貨幣政策轉捩點出現的合適時候。其次是，美息前景愈趨不明朗，美股將愈見波動，從而拖垮環球金融市場的表現。到底九月份美國就業市場轉弱，是否因次季新興市場大幅波動所致，尚要觀察更多數據始能下判語，但有一點可以推斷的是，先前聯儲局可能高估了美國經濟增長前景，如今落得進退維谷的境地！

事實上，在全球經濟一體化之下，新興市場瘋狂走資的後遺症，美國亦難以獨善其身。今年次季以來環球股市劇烈波動，道指曾出現單日逾千點波幅，足以證明新興市場感冒，美國亦要跟住打噴嚏。市場預期，美國第三季經濟增長會由次季的百分之三點七放緩至百分之二或以下。若未來一、兩個月，有更多數據顯示美國經濟基調不穩，相信聯儲局亦會放棄年內收緊貨幣政策。只是這麼一拖，不但利率正常化無期，更令明年的美國總統大選年美股形勢變得更加複雜難測。

對股票投資者而言，加息始終意味有炒作和營商成本上升，如今美國有可能延後加息，大概可以當作利好消息短炒一轉。之不過，當大家都明白到延後加息的背後是美國經濟疲弱，企業盈利前景不明朗時，則突如其來的利淡事件，又足以令人心惶恐，鬥快沽貨套現。可以預期，明年首季以前，美股經常會出現大幅波動的市況，而新興市場更加是陰晴不定，最終要來一次全球性的十級風暴，始能將一切撥亂反正。