香港股市自○八年金融海嘯起，嚴格來說，其實未曾經歷過真正的牛市。當年，恒生指數由低位10,676點，經過幾個月反覆之後，開始急速回升，至○九年已經重上20,000點以上水平。

其後，雖然環球經濟逐漸恢復，惟港股卻未有跟上，恒生指數多年來只能原地踏步，直至今年四月，受內地A股炒風所帶動，才能升至逾28,000點水平。不過，這趟升勢快來快去，轉眼間港股經已跌回低位。

經過近月的跌市，港股現時肯定不是處於牛市當中。會否形成熊市，又或者會像過去幾年一樣「非牛非熊」，將會視乎外圍股市的表現，尤其是內地A股和美股的走勢。

美股道指自○九年二月見底後，其後六年一直穩步上揚，就算間中出現調整，也會很快反彈，牛市之形勢非常明顯。然而，隨着當地股市有走弱的迹象，近日當地財經專家也開始討論：「牛市是否已經結束？」縱使至現時為止，大多數專家仍然認為美股仍處牛市當中，但危機似乎已經開始浮面。而當前的第一大問題，就是美國聯儲局是否有條件加息。

近期，當地已有愈來愈多言論，呼籲聯儲局盡快加息，顯示對經濟前景的信心。最理想的情況，當然是聯儲局於短期內決定加息，然後股市反應正面，在消除憂慮後見底回升。不過，無論加息與否，如果美股再度掉頭下跌，「牛轉熊」將成定局，到時，美股差，港股會更差。未來幾個星期美股的走勢，是牛市能否持續的關鍵。