第三季港股狂瀉5,400點,創下港股史上最悲慘的季度紀錄,常言道,牛市萌芽於人人悲觀之時,果然十一假期前後,上周三與周五兩日,先嚟基金季結挾289點,及後於美國就業數據公布前夕,再下一城升659點,人人睇死假期例靜,專收叻仔的股市,有時真係幾幽默。

預期未來幾年,龍源將持續受惠於風電項目建設提速。(資料圖片)

A股還在休市,上周四晚美股在ISM數據麻麻之下,先急跌後拗腰跌少啲,個市趁人人以為節日氣氛淡靜,先嚟個獨強挾淡,指數幾乎由頭升到尾,貼近全日高位21,506點收市,升659點,結果成個星期計數,V形過山車走勢下,恒指倒升320點。

國務院寬減低排放汽車稅項後,上周三汽車股已普遍爆升,殊不知仲未肯停,周五再挾。一眾分析員熱唱主打車款最受惠的長汽(02333)再升13%,話說回頭,北京在A股假期期間,扶持措施卻像煙花一樣連珠炮發,不少市場中人是始料不及,像中央研究協助澳門賭業經濟,令調整多時、十個人十個睇淡的濠賭股,挾淡挾到爆。

基金紛轉軚補倉

同日,中央削減不限購城市首套房首期比例,中大型內房股全線勁升,種種迹象顯示,A股在三千點水平雖賣買兩閒,但至少穩定下來,中央開始把焦點從托市轉到提振實體經濟,刺激民生消費與樓市方面,在經歷第三季的大淡市之後,今次時間掌握恰到好處,尤其港股嚴重超賣,基金踏入第四季,普遍錢多貨少,上周五升市,似乎轉軚補倉者,為數不少也。

當聯儲局主席耶倫實牙實齒講到今年點都加息之際,美國新增非農業職位,卻連續兩個月20萬都唔夠,未達經濟師認為支持美國復甦的基本要求。上周五公布的九月份數字僅得14.2萬,較大行預測的20.5萬少一截,當晚十年美債息跌穿2厘,反映華爾街對美國通脹及長期息口趨勢睇法,無耶倫所講咁明朗。從上周五美股先跌後倒升的極端反應,反映美國股市都歡迎聯儲局短期加唔到息的可能性。

利率敏感股,尤其本地地產股,五月開始受跌市及美國加息愈行愈近的影響,走勢級級落,像新地(00016)從137元輾轉到早排跌至93元水平,近日才返到100元附近,連罕有出手的鄺老太也申報九月底曾入市增持,加上美國未必加到息,實在值得審視,大落後的地產股是否值得優先考慮博反彈。

事實唔少本地地產股股價,於○七年見頂後,至今都無法舊地重遊,一如本地財金高官所講,怯於「息口遲早會向上」的假設,即使看着○七年後,香港樓價在全球狂印銀紙下屢創新高、愈升愈有,可是地產股玩家自己要先天下之憂而憂,形成地產股折讓愈來愈大。

如果加唔到息,環球資產泡沫爆破風險自然降低,即使主流預測,明年終美息介乎0.75至1厘的機會最大,加息幅度其實也相當有限。

地產股回勇可期

對於較重估價值平均折讓三成的本地地產股來說,似已過分反映息率變動可能造成的衝擊,刻下加息預期降溫,實在有條件來一次修正。

汽車、內房及濠賭股熱炒過後,大家都諗緊中國下一輪扶持產業政策將對準邊個行業。從習大大早前訪美,提出協助碳排放交易制度建立,估計規管污染行業,進一步加快可再生能源發展,包括潔淨能源如風電、太陽能及加快核電設施等,都較大可能在短期內有消息落鑊。上周五見美銀美林有報告唱好再生能源股,睇好龍源電力(00916)、中廣核電力(01816)及信義光能(00968)。

龍源過去兩年的風電業務表現相對出色,上半年,火電業務一如其他電企,在需求減慢下,增長明顯放緩。反之,龍源風電收入及貢獻分別有19.2%及22.7%的增長,旗下風電機組容量增加,獲國家政策支持及補貼外,預期未來幾年,會受惠於國家對風電項目審批及建設的加快,估計業績今明兩年改善的情況尤其明顯,一六年市盈率估計會回落至11倍左右。

龍源股價四月大時代時見過11.28元,七月初見7.36元後,在強勁業績支持下,九月初走勢呈高低腳雙底,未有再試七月低位已見企穩,回到8元樓上,在國策支持板塊爆發後,未郁的龍源,短期值博率都幾高。