世事變幻之快，莫過於近幾個月的中港股市表現。今年六月港交所行政總裁李小加曾說，A股是「世界上最安全、最透明的市場」，但一場突如其來的股災，令中國股市立即醜態百出，政府拙劣的救市手法，不但令內地投資者對股市信心大受打擊，兩市成交萎縮至僅得高峰期的四分之一；更甚的是，粗暴干預市場的後遺症逐漸浮現。

對於深信股市屬於自由經濟產物的外國投資者來說，無可避免會質疑中國資本市場開放的誠意。在股市失火屢救屢敗之後，李小加終於承認在目前市況動盪下，首要工作是救火，中港股市擴大互聯互通的進程難免放緩，與三個月前的豪言不可同日而語。

去年十一月實施的滬港通，目的是讓中國股市進一步面向國際，為國際投資者建構較舊有QFII更低門檻的平台，吸引更多境外資金，為官民拓闊融通渠道。可惜，美麗的願望敵不過殘酷的現實，一如內地不少「大白象」基建工程，中港股市互聯互通徒具美輪美奐的硬件，卻欠缺完善的軟件配套。內地股市向以情緒主導，投資者教育不足，加上場外配資與兩融疏於監管，政府對無形之手過分自信，最終適得其反，在國際投資的鎂光燈前讓中國股市自暴其短，以瀕臨失控的股災作結。

現在急於再談中港股市進一步互聯互通，甚至擴大至深港通，無疑是不切實際。事實上，在滬港通試行初期，不少外資嫌A股被大媽預先搶高，參與興趣本屬一般；現在經歷過股災和中央粗暴救市，外資對出動公安調查惡意沽空等手段更是眼界大開，對A股更加敬而遠之，非要重新認識A股的遊戲規則不可！

股災後的滬港通每日配額運用，外資是沽多買少，要錢唔要貨，重建信心需時，尤其是托市的後續工作未完，即使年底前硬推深港通，可以預期市場反應會比滬港通推出時更冷清，故延遲推行並非壞事。

但話說回頭，投資者向來善忘，美國金融系統由次按風暴爆發時瀕臨崩潰，到現在重返康莊大道，經濟欣欣向榮是最佳佐證。中國要重新吸引境外投資者，不是絕無可能，但必須戒絕催谷政策牛，放棄炒股救經濟走捷徑之心，只要經濟調整見底，企業展望改善，不愁資金不來。

此外，股災後要痛定思痛，針對股市不成熟及制度不健全等問題，近日朝着倣效美國指數熔斷機制，改善短暫停市的方案是走對了路。不過，最重要仍然是必須從股市干預中撤出，中證監提出A股泡沫已得到釋放，承認股市升跌有自身規律，一般情況下政府不會干預，種種迹象顯示，當局在修正粗暴托市、准升不准跌的強硬姿態，明白市場升跌有序，有意向部署退場，是收拾粗暴救市後遺症的重要一步。