港營商環境嚴峻 PMI數據響警號

香港失業率長期保持約百分之三點三，但恐怕只是表面風光。本地私營企業的裁員速度在七月時已開始加快，職位流失率為沙士以來最高，但有別於○三年，因為當時疫潮嚴重打擊內需，現時僱主手起刀落，乃受外部需求急跌所致，削減人手或是為汰弱留強，但裁員潮已有蔓延之勢。中國經濟增長顯著放慢，直接拖累香港企業接單，港企上月新業務量再跌，降幅為七十五個月以來最大。

中國八月份官方製造業PMI再度跌穿盛衰分界線，新訂單持續萎縮，顯示內、外需求同樣告急，下半年經濟「保七」的難度十分高。高度倚靠內地的港企自然厄運難逃，香港末季經濟風險跟隨上升。從企業最新對人力資源的取態，香港正面臨產能過剩的問題，若企業生意持續萎縮，減產、裁員及減薪勢必此起彼落，若出口、零售各主要環節未有起色，香港經濟陷入衰退只是時間問題。

經濟收縮的可怕之處在於物價走低，從而構成通縮壓力。港七月通脹為百分之二點五，物價水平雖不低，惟內地的通縮風險也不小。與此同時，港企加快裁員，當失業率上升，將直接打擊市民購買力及消費意欲，迫使零售商減價，舖租下調，企業收入下降，然後再形成減薪、裁員的惡性循環。市場現正憂慮美國加息，但更擔心環球通縮，在九八年亞洲金融風暴後，香港經歷近六年的通縮痛苦，期間樓價顯著下挫，港人深受負資產之苦。

香港經濟如步入下行周期，可怕之處在於「雙低」，即低利率、低通脹。基於聯繫匯率，港息基本跟隨美國，港、美經濟步伐未來若背馳，港息跟隨向上，就更不利本地經濟。香港面對另一弔詭處境是人民幣貶值，資金未有因而流走，反而刺激港元需求，加上區內多國貨幣爭相貶值，令港元競爭力大減，外貿及旅遊業兩大經濟支柱經已失陷。

企業老闆一葉知秋，即使本港今年第二季經濟實質增長百分之二點八，恐怕已是好景不常。PMI顯示香港營商環境自七月起加速惡化，預警港人未來要過緊日子，生活將愈來愈艱難。當前港企面對的困局已跟○三及○八年相提並論，而當時均曾出現經濟衰退。美國貨幣政策正由寬鬆回歸正常化，若香港跟隨開始加息周期，本地經濟勢必雪上加霜。