退市勿急於一時 清晰安排更重要

近日滬綜指在三千五百至四千點之間區域上落，兩市成交從超過兩萬億元人民幣的世界紀錄中，徐徐回落，股指期貨未平倉數字銳減，反映中國股市正遠離非生即死、日日漲停跌停的瘋狂日子，回到相對穩定的態勢，重要的是，缺乏規管的場外配資活動，在無形之手力托底下，順利撤離暴風眼核心，未有觸發股市骨牌效應，變成天文數字的壞帳，拖垮金融體系，連累銀行資產質素轉壞，然而，對於退市的時間，中央宜發出清晰訊息，避免令市場胡亂猜測，引發恐慌。

自中央啟動暴力入市，被欽點的券商聯同證金，以萬億銀彈，狂掃A股護盤，避免A股瀉無止境，天量官股去留問題，一直引起市場關注，尤其托市之初，粗疏訂下四千五百點官股回流的政策頂，被指摘為股市「封頂」，今次，提出數年內不會沽貨的承諾，可以話，一次過把過萬億股份回流的疑慮清除，通過協定轉讓，把托市所買的股票注入匯金，證金套現也為「萬一」非常時期再現提供彈藥。

當自由市場失去調節功能，市場情緒戰勝理智，政府介入並非罕見，問題是，退場絕不能急於一時，還記得亞洲金融風暴，本港爆發官鱷大戰，港府入市盡接沽盤，結果多年後方能透過盈富基金達到退市目的；至於美國的次按風暴，美國政府動用公帑救市，救下多間瀕臨崩瀉的金融機構，至今手持股份與債券仍未完全回放市場，相比中國救市至今不到個多月時間，且中央本身就是國企大股東，買入股份技術上形同增持，道德風險考慮上，反而較易使人接受，壞處反而是長期托市，會令市場對股市產生過分期望，對長遠發展不利，盡快釐清政府角色及官股去留，有利被扭曲的股市生態盡快回歸正常。

與金融市場進一步接軌，是中國長期目標，進一步把股市對外資開放，滬港通與不日開通的深港通，還有資本帳開放等計劃，不能前功盡廢，而人民幣納入國際貨幣基金組織（IMF）的特別提款權（SDR），也進入最後關鍵時刻，雖然IMF表明中國暴力救市，與人民幣是否納入SDR無直接關連，但對信奉自由市場經濟的西方社會，暴力救市始終與自由經濟宗旨背道而馳，現在既然股市已穩定下來，中央也應避免重蹈覆轍，反而應着手研究在穩住市場信心下，將來如何有序退市。