上周匯市焦點本集中在歐洲各國的第二季GDP身上，不過在上周二人民銀行連續三日大幅將人民幣中間價下調後，整個投資市場已將眼球焦點放在人民幣走勢上，亦引發全球匯市大地震，同時亦令筆者忙得不可開交，除了日常為公司即將開展業務做準備工作外，一眾媒體朋友亦在當日不停相約電話及電視訪問，加上很多從前的客戶朋友也來電查詢，問得最多自然是應否將人民幣定期轉回港幣等問題，感到香港人已對人民幣前景失去信心，似乎繼暴力救市愈救愈忙後，暴力干預匯市亦令市場動搖。

筆者在七月尾已指人民幣率經過匯改十年，難再有上升空間，而匯率是央行調節經濟的工具，而且往往有周期性，難像股市無止境上升，例如匯價過強將令出口減少，因此在兩年前已停止兌換人民幣。事實上，這次貶值令市場憂慮中國會向外輸出低通脹，令美國要更長時間才達到美聯儲的2%通脹目標，甚至影響加息決定。

而人民幣貶值受惠貨幣則可能是歐元，有指市場過去數年其中一個主要套息策略，是買人民幣沽歐元賺取息差，如今出現逆轉，令歐元由1.10抽至1.12，不過歐元自五月份起於區間1.08至1.1450徘徊，其實未有明顯方向。

有報告指，截至今年五月中國共沽出1,800億美元的美國國債，令中國債券持有量跌至1.27萬億美元，減持接近一成，中國買入美債的速度亦放緩至自一三年底以來最慢，而同期美國國債第二大買家日本只沽出94億美元。中國當局為了令人民幣貶值，就必須好好利用美國國債。例如要令人民幣貶值，就買美元來買入美國國債，當局想催升人民幣，便拋售美債而取得美元，再賣出美元而買入人民幣。

美債息將持續走低

事實上，自年初起當局托市死頂人民幣於6.22水平，數據顯示七月份外匯儲備進一步減少425億美元，令中國4萬億元人民幣的外匯儲備已連續4個月下跌至3.65萬億美元，再細看外匯儲備及持美債水平之變化都相當吻合。因此若中國想繼續令人民幣貶值，可以預期美元將進一步走強，同時令美國債息將持續走低。

美元若進一步走強，美國企業盈利將面對極大壓力，令今年GDP增長可以跌至2%以下，聯儲局在加息一事上亦因而多一重考慮，有機會將十年來第一次加息時間由九月進一步推遲至十二月。陰謀論去想，習近平主席九月就會出訪美國，此事是否影響兩國關係？個人仍認為美匯指數在第三季難以突破100，有利一眾外幣先進行反彈。