聯儲局一連兩日議息的結果曝光在即，已多次表明「加息」心迹的聯儲局主席耶倫，不止一次提出，只要經濟未見明顯轉弱，便會啟動美元利率回歸「正常水平」的步伐。

雖說加息近乎既成事實，但還要看客觀環境，美元近日一枝獨秀，兌全球貨幣展現強勢，短短一年內累積兩成升幅。受高匯價影響，主力賺取外匯的美國企業，營收壓力已在近日的季度業績中表露無遺，跨國企業股價搖搖欲墜，聯儲局能否如願加息仍是未知數，即使真的要加，幅度也可能遠比預期低。

在環球經濟一體化之下，無論發達國家抑或新興市場，都不能獨善其身，隨着資訊及資本流動頻繁，各國經濟有着唇亡齒寒的關係。今年先有希臘債務危機困擾歐元區經濟復甦，近日則有中國股市崩盤，迫使政府暴力托市，經濟下行壓力大增。國際金融被不確定的濃霧籠罩，也為全球經濟復甦澆了一盆冷水，難怪國際貨幣基金組織最近罕有地呼籲美國，以大局為重暫緩加息。

鈔票不懂說慌，貴金屬與石油等大宗商品價格，面對經濟危機浪接浪，已疲態盡現連連插水；即使面對政府無止境印鈔催谷經濟再膨脹，傳統上作為避險資產的黃金也失去光芒。環球游資避險意識高漲，情願停泊在美國資產，收取卑微的回報寄居在美國國債中，也不願在風高浪急的資本市場冒險。

美元資產受捧形成的惡性循環下，美國通脹固然會被壓抑，美企把海外營收換成美元變相被打折扣，最後迫使根據經濟表現制訂貨幣政策的聯儲局，加息指揮棒一直未動。

再看美國本土經濟，受惡劣天氣影響，美國首季經濟增長僅得負零點二，全年可否達百分之二的預測只屬五五波，即使未來兩年能達到聯儲局的預測上限，即是一六及一七年增長分別達百分之二點七及二點五，在超低息刺激下依然不能觸及過去半世紀百分之三的平均增長，還有融資成本回升，是支持不了利率回歸「正常水平」。從聯儲局官員的年終利率預測在過去一年屢次向下修訂，已預告加息幅度有限。

種種迹象顯示，聯儲局確實想今年加息，始終加息說了多年，醜婦終須見家翁。前任主席伯南克曾定下失業率改善至百分之六點五，便會觸發加息，結果以食言告終，因此現任主席耶倫更顯得拖無可拖，否則必輸掉公信力。

投資市場習慣了超低息，面對首次加息，震盪難免，聯儲局官員已三番四次為市場作好思想調整，強調首次加息後不代表以後次次加，目的顯而易見，要為美元升值減壓，免得經濟受強美元拖累，要再轉軚變鬆。幾可肯定，一兩年內加息幅度有限，聯儲局會重視市場反應多於一切，力求順利進行這場史無前例的退市實驗。