人民幣突然貶值重燃貨幣戰，香港經濟及市面仍看似風平浪靜，實際已被捲入更大的漩渦中。在聯繫匯率緊箍咒下，港元兌美元匯率近乎固定，雖說多年來對經濟起穩定作用，卻同時潛伏許多不明朗因素。人民幣過去三日大幅貶值，多種亞洲貨幣即時自貶身價，以保持國際競爭力，港匯卻只能「企硬」，等於人退我進，強港元為本地經濟前景蒙上一大隱憂。

人民幣中間價大跌三日，人民銀行官員昨日急解畫，提到貶值對香港影響十分有限，更值得留意的是他們認為，彈性匯率形成機制肯定對經濟長期發展較有利，彈性匯率是經濟發展及國際收支的穩定器，可逐步調節改善不平衡。這說法等於勸誡那些習慣了人民幣不動的人，固定匯率看上去很穩定，實際會不斷累積問題和矛盾，當達到臨界點之後便不可持續。

港元有雄厚外匯儲備支持，是多年來保持經濟穩定的磐石。不過，聯繫匯率也一直在累積深層次問題和矛盾，只是未達到出問題的地步前，甚少為市民所注意。香港經濟及資產市場表現跟中國的相關性愈來愈高，內地經濟有惡化之虞，香港經濟勢受拖累。然而，港匯只能在非常狹窄的範圍內上落，當人民幣顯著貶值，港元反而要死跟美元升值，香港競爭力瞬間被削弱。

人民幣貶值惹起對全球貨幣戰爭的擔憂，大部分新興市場貨幣已跌至接近九七亞洲金融風暴時的水平。南韓、印尼及越南等多個亞洲國家的央行出招自保，恐防中國透過貶值輸出通縮，把亞洲國家的經濟拖進深淵。香港作為高度外向型經濟體，亞洲區經濟滑坡，歐洲經濟復甦乏力，肯定令本港的貨物出口，以及服務出口例如旅遊雪上加霜，一直作為增長引擎的私人消費開支，若旅遊及出口等行業急轉直下，香港經濟肯定荊棘滿途。

人民幣貶值對香港經濟構成廣泛影響，港元資產相對偏強，或可吸引部分心急保值的內地投資者來港買樓，但只怕更多內地人因購買力被打折扣而遠離港貨及港元資產。由於人民幣貶值更大原因是內地經濟衰敗，香港經濟無可避免受累，位高勢危的港樓隨時遭殃。自人行主導人民幣貶值以來，中資股面臨價值重估，內企外幣負債變相加重，港股慘變外資「提款機」，即使大市反彈，波動風險不跌反升。

美國政客炮轟中國操控匯率，美國加息部署也有可能被打亂，惟聯儲局副主席強調，人民幣貶值對全球經濟縱使產生巨大影響，目前仍會按計劃在不久將來加息。顯然，美元中期向上，人民幣中期向下，兩國匯率及利率走向南轅北轍，港元在聯繫匯率下偏向跟隨美國，香港經濟卻更緊跟中國的步伐，遲早引爆港元資產的內在矛盾。