內地股市低迷，中國出招救市此起彼落，但人行減息降準後，A股昨日依然未見起色，港股亦跟隨向下。「雙降」除了未能穩定市場信心外，人民幣亦會受牽連，出現貶值趨勢，在救股市必先救經濟下，預期減息降準停不了，但最終可能令人民幣匯價加快貶值，引發資金持續外流與貨幣戰升溫。中國經濟屢救不起，新興市場繼續處於金融風暴的「風眼」之中，股市匯市恐怕持續動盪不安。

人民銀行日前下調內地貸款和存款基準利率四分一厘，並把存款準備金率自九月六日起下調半個百分點。市場普遍估計今次雙降雖未必可以令股市完全止瀉，但起碼有短期穩定作用，但事與願違，深滬股市昨日表現波動，滬綜指最終五連跌，三千點關得而復失，再創八個半月新低，港股亦受拖累，好淡爭持下埋單下跌超過三百點，反映雙降力度雖大，但投資者並不領情，繼續沽貨為上，悲觀情緒仍主導市場去向。

內地托市進退失據，「國家隊」粗暴救市手法備受批評。上星期市場一直期待人行會在周末期間宣布減息或降準，但結果期望落空，市場憂慮中央是否放棄救市，引發股市在周一及周二連續兩日暴瀉，令人行急急推出「雙降」絕招，可見內地救市只是見步行步。

不過，針無兩頭利，減息勢必影響人民幣匯價。市場估計隨着中國經濟增長呆滯，人民幣匯價已嚴重被高估，存在再貶值的風險，而貶值亦是內地經濟復甦必然選擇，目前的貶值幅度不足以支持加強出口競爭力，人民幣匯價有需要再下調才能穩住經濟發展，但亦要面對因貨幣貶值引發的走資問題，投資者在貶值預期下沽售人民幣資產，可以說是中國另一個金融危機。

減息和降準有利樓市及紓緩企業融資壓力，但若人民幣出現貶值預期，將打擊中國市場信心及不利人民幣國際化。事實擺在眼前，人行已先後四次減息，實體經濟各環節仍是相當虛弱，再減息的效用成疑，但中央也沒有太多選擇，人民幣貶值已是最後的終極一招，內地已有不少支持修正高估匯率，以推動中國經濟復甦的言論。

人民幣貶值在環球金融市場投下的震撼彈，已激起了很大回響，最終亦會導致各國貨幣爭相打貶值戰，直接衝擊全球匯市及股市。其實，人民幣貶值無疑是中國的雙刃劍，因貶值會導致中國的熱錢加速撤走，以及居民持有資產流出，進而引爆房產信貸泡沫，增加爆發金融風暴的風險。中國股市現階段的表現，最終仍是視乎經濟的發展情況，根基穩固才能恢復市場信心，股市才會真正止跌回升，否則只會愈救愈跌，減息帶動的短暫反彈只是曇花一現。長期走勢仍會是一浪低於一浪。