人民幣上周大幅貶值，市場將之解讀為中央刺激出口，提振經濟的手段，商務部表示今年外貿形勢比預期更複雜嚴峻，可見人民幣貶值事出有因。雖然人行再三表明匯率貶值並非為了刺激出口，但兩者之間的關係確實存在，難怪人民幣一貶值，觸發其他亞洲貨幣應聲下挫，越南政府亦不甘後人將越南盾貶值。在亞洲貨幣相繼下跌後，已大大抵銷人民幣貶值的效用，在錯估形勢下，中國進出口將面臨更大的考驗。

內地上月經濟數據表現疲弱，特別是進出口跌幅更較市場預期大，上月以美元計出口按年下跌百分之八點三，進口下跌百分之八點一，貿易順差四百三十億美元，七月外貿出口先導指數為連續第五個月下滑，顯示今年第三季度出口壓力仍然很大，商務部發言人昨日表示，今年外貿形勢比預計的更複雜嚴峻，全年出口不容樂觀。

事實上，在進出口數據公布後，市場對中國經濟的擔憂加劇，上周人民幣兌美元中間價連續三日貶值，難免令市場揣測是刺激外貿令經濟企穩的手段。惟人民幣貶值之後，已觸發亞洲貨幣動盪，再加上泰國曼谷發生爆炸事件令泰銖下挫，使亞洲貨幣雪上加霜。

人民幣貶值已令亞洲貨幣風起雲湧，雖然人民幣經過三日貶值後已喘定，人行亦急向外界表明匯率貶值並非刺激出口的手段，但可惜未能讓火頭平息，亞洲貨幣跌勢未止。至於與中國同樣以勞工密集工業為主的越南，為保持出口競爭力，一周之內擴闊波動區間至百分之三，以迎人民幣貶值的挑戰。

區內貨幣下跌，已大大抵銷人民幣貶值對出口的效用，出口成效未見之際，但已令那些以進口為主的企業，面對換匯成本上升，同時對一些美元負債高的企業，構成即時影響，加上人民幣貶值後，令資金撤出中國市場的速度加快，可謂未見其利先見其害。

事實上，在全球經濟尚未復甦，國際市場需求仍然低迷的時候，人民幣選擇此時貶值以提振出口，成效當然有限。中國工業目前正處於兩頭不到岸的形勢，一方面高附加值產品不及日本和德國等經濟體有實力，另一方面，隨着內地工資成本不斷上漲，以及新興經濟體如越南的崛起，令勞動密集型產品的競爭優勢亦逐漸喪失，在中國工業處於如此尷尬環境下，人民幣即使大幅貶值，對出口的刺激作用亦不會很大。

雖然商務部指一四年同期有些異常增長墊高了基數，若剔除這項因素，七月出口回落的幅度是處於正常波動範圍，務求紓緩市場的憂慮，惟長遠而言，若中國不調整出口產品結構，提升產品的附加值，中國出口難望復甦，更遑論藉出口拉動經濟回升。