美國公布九月份就業數據，非農業職位增加廿四萬八千份，超過分析師預期的廿一萬五千份，失業率也創下近六年新低，跌至百分之五點九，華爾街股市因為就業市場復甦得到確認，周末假期前，三大指數急升，市場預料美國快將展開加息周期，環球資金無可避免地出現大逆轉，對新興市場經濟的衝擊實在不容忽視。

九月數據被市場高度重視，一來先前的八月非農職位增幅，出乎預期回落，創下今年新低紀錄，在加息預期逐漸高漲下，就業市場復甦力度是否足以令聯儲局退市，備受質疑。而且，聯儲局主席耶倫也預告整個買債計劃，將在十月廿八、廿九日的議息會議上，宣告終結。

隨着會前最後一份就業數據發表，能夠超額完成，八月向上修訂到十七萬五千份，聯儲局在月底完成買債計劃，功成身退幾無懸念，華爾街的焦點已落到月底議息，主席耶倫怎去為明年啟動加息的時間表，給市場更具體的啟示。

隨着美元利率走向正常化，剛離開債券基金公司Pimco，有債王之稱的格羅斯，上周末接受訪問時提出，未來美元利率回到聯儲局心目中接近四厘水平，將對各類資產價格帶來震盪。

債王並非危言聳聽，過去兩年美國經濟表現遠勝於歐、日等市場，環球熱錢回流美元資產速度正在加快，美股屢創新高之外，上星期美匯指數升越八十六水平，創逾四年以來最高；即使俄烏及中東局勢未見平息，地緣政治持續不穩，向被視作避險資產的黃金，於國際投資者眼中，地位尤不及債台高築的美國政府，過去幾年大印特印的美元鈔票，國際金價每安士跌破一千二百美元，與三月時高位比較跌掉一成四，與一一年歐債危機爆發做出的一千九百二十一美元歷史高位，更累積跌掉三成八，黃金不再金光閃閃，其他商品情況亦大同小異。

美國率先走出後海嘯年代的經濟深谷，商品市場資金撤離，恐怕要持續一段日子，過去幾年聯儲局超寬鬆貨幣政策，造成利率錯配，資金氾濫，新興市場累積了巨大的資本流入，推升資產價格，也令投資及消費熱度升溫，刻下資金洪流逆轉，對新興市場經濟衝擊不容忽視。君可見年初至今，幾乎全球主流貨幣兌美元都出現貶值情況，俄羅斯，拉美及南亞市場尤甚，在環球資金大洗牌，去槓桿化趨勢底下，可以預見這些市場無可避免出現一次分量十足的調整。最多港人關心，在史無前例低息環境漸漸拋離市民購買力的樓價，及在置業成本增加下，經過七年升浪的樓市，也到了強弩之末，即使供求失衡，一時三刻未能解決，樓市未必會呈現九七、○八年的恐慌性急跌，但升勢放緩甚至掉頭，是可以預見。