美就業遜預期 復甦路小插曲

上周五，美國公布八月份就業數據，在放棄尋找長期工作的美國民眾增加底下，失業率由6.2%回落至6.1%，焦點非農業就業職位增長，八月份卻只得14.2萬份，比七月份的21.2萬有所遜色，也差過市場預期的23萬份，創出今年新低，由於遠低於市場預測，美國經濟復甦動力頓成疑問，因為支持聯儲局推行利率正常化，每月需要20萬份新增職位。數據公布後，認為美國就業市場景氣乍暖還寒，閒置勞動工過剩而加息一拖再拖的鴿派說法，瞬間變得合理。事實上，由細分數字，美國部分行業招聘情況確是遠遜預測，其中兩個受關注部分，零售業增加職位由七月份2.1萬份減少到八月份的8,400份，七月份創造2.8萬個職位的製造業，八月好景不再，幾乎零增長。

在數據公布後，華爾街股市上周五三大指數先跌後收市倒升，其實，道指及標普五百指數近期屢創新高，表面上，是投資者看好企業盈利而推升股票，實際上美股強勢是相當依賴低息環境，這從美國紐約交易所今年的股票孖展融資額度，持續企穩4,500至4,600億美元歷史高位可見，股市金手指，將因為聯儲局加息預期降溫而受惠，可以繼續大借特借，愈差的就業數據，愈是股市玩家所樂見。

反而，美元匯價及國債孳息在數據公布後，與華爾街股市表現有落差。上周四，歐洲央行出乎預期，一口氣連發三重招，減息、存款進一步負利率，同時提出十月ABS購買資產計劃，全方位的寬鬆政策下，歐元急跌，美匯指數創出今年新高，但是上周五未因美國的退市預期逐漸降溫而掉頭，十年美國債息悄然向上，逼近2.48厘一個月高位，從樂觀角度分析，匯商與債商對八月份就業數據重視程度相對低，認為八月的就業數據，只是市場復甦之路的小插曲；若要更貼切去形容周五的市場反應，是投資者對歐洲經濟前景更為悲觀，支持資金繼續湧入美元資產避險。

周末美國財金界出現不少強美元有害的說法，包括對資產價格、跨國企業盈利及美國本土旅遊業，可能構成負面影響。當然，以近日美元升幅，與十三年來累積貶值三成對比下，討論有點杞人憂天。然而，今日歐、日、新興市場包括中國等經濟體，各有本身問題，短期看不到出路下，美元停止貶值加上退市預期，對美國這全球經濟火車頭的就業市場及經濟構成冷卻作用，似是被市場忽視的重要一環。