做好滬港通樣辦 切記欲速則不達

滬港通未開通已沸沸揚揚，港股突破六年高位，上海藍籌股亦一洗頹風，A股開戶人數激增。對滬港通有所期望是理所當然，畢竟這是內地開放資本帳的試金石。然而，香港只是第一道橋樑，就如人民幣交易中心可以有很多個；當然，港股有騰訊、聯想等內地家傳戶曉的名字，已經佔盡先機，更使滬港通許勝不許敗，其他金融市場和產品視之為標準樣辦。

中國金融愈來愈開放是可以肯定的事實，但須提防「開倒車」，港股直通車和國際板夭折，便是欠缺深思熟慮的結果。今次滬港通已事在必行，甚至有趕快推出的味道，可見改革之決心不可同日而語。不過，開放市場給外資參與始終是禁忌，中國投資者「走出去」亦不免橫衝直撞。從香港投資者仍要受制於每日兌換二萬元人民幣的限制，可見當局小心多於大膽，門戶開放現時只開了一道窄門縫，不出亂子才會逐步放寬。

不過，大鱷嗅到金錢的味道，定當群擁而至。○七年恒指一下子衝上三萬二千點高位，令監管機構緊急煞停港股直通車，應是前車可鑑。中國這個金融封閉的市場長期受過度保護，與國際投資者交手或需付上一定代價。須知水能載舟亦能覆舟，滬港通先天存在跨境套利的空間，難免伴隨着風險和波動的增加，中國對外資賺走人民幣向有「紅眼症」，雖然滬港通設有種種限制和額度，表面上風險可控，惟難保有意料之外的後果，發現問題再作補救是積極的做法，但亦可能會由踏油門變成踩煞車掣。

中國投資渠道向來狹窄，炒股票是最為普及，但亦因過度集中，令滬綜指升至六千點再重重摔下，股民由瘋狂變成心死。股市未復活之前，大戶炒樓，中國大媽買金，較偏鋒的如炒薑、炒蒜及比特幣等，近年理財產品普及，但金融市場亦變得不健康，需要有效疏導。本港投資者方面，股民數目逾兩百萬，但債券和商品市場貧乏，即使內地開放商品交易所也難短期引起興趣，惟先播種才有瓜熟蒂落的一天。

香港和上海的股市已相當成熟，作為開放試點實不作他選，日後可擴大的範圍多不勝數，由投資種類、參與門檻、撤銷限制等均一步步來。當局早有長遠規劃藍圖，但現時不需過早鑼鼓喧天，以免期望愈大失望愈大；前提是滬港通試點成功，當其開花結果後，其他產品將會接踵而至，而每當有新產品先要做好教育工作，尤其較複雜的結構性產品，勿忘欲速則不達的道理。