滬港通欲速不達 無縫銜接最緊要

滬港通是一項巨大工程，涉及市場制度、監管法規、交易系統等眾多技術問題，由於具體操作屬史無前例，開通前必須做到萬無一失，包括確保兩地市場參與者有足夠認知、兩地監管機構建立好合作默契、交易系統能無縫銜接等。正所謂欲速不達，急於求成的心態無疑令人擔心。

滬港通被視為A股市場打開新通道，走向市場化及國際化，把中港股市更為全面地聯繫起來，香港可說再次取得先機。不過，由於在投資額及可供買賣的股票數目上有限制，兩地市場要在制度設置、金融基建及交易系統等互相配合。

據知，中港的監管機構已密鑼緊鼓地部署連串系統試驗，早前首批參與券商已有內部系統測試，短期將會進行全網測試等。當萬事俱備，自然可以如期推出，投資者亦樂見其成，一方面可倒逼A股改革，加快市場化進程，挽救沉寂多時的市場；另一方面有助改善市場信心及氣氛，吸引資金重投。

中港股市近日的表現，的確反映了市場的熱切憧憬，滬港通活像一道靈丹妙藥。不過，炒作容易刺激起短期熾熱氣氛，往往忽略了滬港通作為兩地市場長遠發展契機的重要一步，最需要一個長期穩定的全盤規劃。

目前，中港兩個市場在交易日、交易時間、股份漲跌停板機制、交易金額、交收、股息徵稅等方面，均存在顯著差別。兩地要互通交易，當然要先解決其中的差異問題，究竟如何處理，當局仍然未有具體交代。

一般而言，技術上要做到端對端、銜接暢通，理應可以透過商討找出一個可行機制，然後在特設的平台上，經過反覆測試、技術調校來解決。不過，魔鬼往往藏於細節之內，若然系統運作未至成熟便急於推出，一旦出現技術失誤，將會引起混亂，屆時受害的不單是一班投資者，更會損害香港形象，影響聲譽。

除了技術及系統平台銜接之外，令人關注的還有兩地市場在監管資訊披露、造假、造市等行為的問題，當中有既重大又看似無形的差別。兩地監管機構理論上可透過跨境執法處置違規行為，但具體怎樣做、標準是甚麼，至今還未見細節。而且，面對可能是全新的一個監管制度，肯定需要時間諮詢市場意見，再反覆修改，才能杜絕漏洞。

由於有關方面曾預告，期望滬港通能在十月推出，內地市場更已流傳言之鑿鑿的日期，如果是事實，距離現在的確時間無多，是否有足夠機會讓市場各方就交易及監管等細節進行討論及測試，不無疑問。若缺乏足夠時間推廣，就算能趕及死線，也會令人提心吊膽。