烏克蘭軍事衝突升級，惟俄羅斯、歐盟和美國大打「經濟牌」才是矚目戰場。俄羅斯終祭出反制裁措施打反擊戰，使歐盟陷於兩難局面，加上近日歐洲經濟數據出奇地差，歐洲有評論認為危機堪與○八年金融海嘯相提並論。另一邊廂，美國打貿易戰雖然已如家常便飯，但全球經濟復甦勢必受挫，首當其衝的歐洲恐將再度陷入衰退。

率先衰退的是歐洲第三大經濟體意大利，連續兩季GDP收縮，單天保至尊的德國亦令人意外，六月份工廠訂單急跌百分之三點二，創近三年最大跌幅，歐央行量寬之箭相信不得不發。

今次最直接受影響的是東歐，供俄農產品一斷線，恐怕需向歐盟求救。芬蘭總理斯圖布已警告，經濟可能再度滑向危機。現在歐盟既想自救，但又不想得罪美國，成員國之間因本身利益攸關已存在分歧，如何化解危機則處於尷尬位置。

烏克蘭局勢已擴散至經濟和金融層面，歐元跌勢不迭，避險資金買入日圓，德國債券孳息創新低，DAX指數從高位已回落一成，現時只不過是序幕，未反映俄羅斯反制裁帶來的衝擊。俄國暫時的兩招撒手鐧，一是停止輸入農產品和禁飛領空；二是以最狠一招限制天然氣輸出，暫時留有所待，因俄國七成出口是能源產業，用此招將玉石俱焚。

歐洲工業倚賴俄國天然氣為主要能源，可稱命脈所在，氣價上升等於成本上升，相反美國靠廉宜的頁岩氣供應使競爭力提高。歐盟曾要求美國輸出頁岩氣，但美國並未加以理會，相信目的仍是利益掛帥，即使建設管道也需三數年時間和巨額投資。

美國一路慫恿盟友加強制裁，讓歐盟和俄羅斯鬥個雙輸，美國則輸少當贏，反正美俄經貿往來不多，十四億美元的農產品出口額不值一哂，如果全球資金轉投美國更有好處。

俄羅斯不惜冒推高食品價格以至通脹的危險，目的要顯示有能力以牙還牙的強硬姿態，以收阻嚇之效。制裁和反制裁就如你打我一拳、我還你一腳，最後均落得遍體鱗傷，單是天然氣已互相扼住對方的咽喉，故虛張聲勢的多；美國沒有切膚之痛，吶喊自然最賣力。

全球對軍事衝突升級如驚弓之鳥，背後的經濟博弈更打得火熱，現下不獨是美俄歐之間的角力，國與國之間互相制裁之聲不絕，美歐向中國光伏產品開刀，中國旋即向對方產品報復，又禁止政府機構採購蘋果公司產品。

俄歐鬧翻，中國可能成為拉攏對象，拉鋸了十年的俄羅斯對華輸氣合約就在克里米亞事件不久後簽訂，德國總理默克爾隨即率領商界代表團到中國斟生意。類似的市場洗牌將會更頻密發生，金融秩序亦會隨之改寫，但隨着歐洲經濟再度陷於混亂，中美G2的形勢將更形突出。西方國家過去憑經濟優越地位，動不動就以經濟制裁強迫就範，但現時歐洲自身難保，中國崛起增添新變數，如何平衡利益與公義是棘手問題。