受到熱錢湧港掃股催化，不少市場中人急轉軚，睇好下半年港股走勢，此時卻有外資大行發表報告呼籲「減持」港股，並視政治形勢變化為最大不明朗因素，引來坊間諸多揣測，結果外資大行要更新報告並作解畫，詳列影響後市的各種因素。

姑勿論是否「彈弓手」，當頭棒喝的效果仍值得關注。因為當市場短期充斥着眾多好消息，情緒往往會變得過分樂觀，會否產生一葉障目的效果，蓋過現時經濟面對重大下行壓力的各種隱憂，箇中風險不得不防。

美國經濟正在復甦，歐洲債務危機已經過去，日本重現增長，中國也有迹象走出經濟下行的困局，多項數據造就市場對未來樂觀的睇法。香港仍然是內地對外的重要平台，當然最受惠內地經濟回穩，況且滬港通開行在即，股市長年落後，估值似乎已低無可低，加上熱錢湧入，燃起對未來股市易升難跌的憧憬。

不過，國際貨幣基金組織（IMF）總裁拉加德早前指出，有機會降低全球經濟增長預測，無疑是一盆冷水，卻來得合時，為過熱的頭腦降溫，讓市場回復多一點理性。背後的理據，是美國經濟儘管復甦，風險卻相當高，增長速度可能不及原先預期，企業投資氣氛依然薄弱。

美國退市開始了半年，有關何時加息的預測，都是「霧裏看花」，實際無人能夠準確捕捉聯儲局的意向。這可能是聯儲局調控市場預期的板斧，避免市場過分波動，不想讓少數人上下其手。可是，模棱兩可背後亦不排除是復甦不穩，連聯儲局都拿捏不準，怕過快加息，會打擊依然脆弱的經濟，只好邊走邊定策略。退市進程愈慢，超級量寬帶來的各種後遺症便愈加深重，流動性催生的過熱市場活動，已瀕臨調整邊緣，必然殃及實行聯繫匯率的香港。

目前香港失業率之低，基本上形同全民就業，在一片好景背後，實際危機四伏。聯繫匯率要維持，香港在金融海嘯後無法不跟隨美國步伐把利率下調，冒上經濟過熱的巨大風險。港元兌其他非美元貨幣，亦因美匯弱勢而下跌，加上個人遊政策令訪港中國旅客急增，房地產價格狂飆，零售金融等服務業大旺，財富效應顯著，只要撇除受A股拖累的股市，香港的資產市場表現相當強勁。

可惜，這只是表面風光，實際缺乏長久基本因素支持，完全是拜負利率所賜。熱錢乘勢流入，炒高了房產等資產價格，導致租金狂升之下，通脹又帶動工資上漲，企業的經營成本高昂，盈利空間不斷收窄。

因此，只要美國加大退市力度，香港將進入另一個周期，負利率結束帶來的影響，真是難以預計。現時個人遊政策面臨收緊的風險，而樓價繼續瘋狂，位高勢危之感上升。此外，中國近月數據所釋放的回暖訊號，能否持續也存在問號。香港經過多輪熱錢帶來的亢奮後，如何從亢奮中清醒過來，應對日後的種種危機，是最大難題。