SUN MONEY：華爾街百獸股出真面目

理念矛盾仍可共存

恒生管理學院商學院院長蘇偉文認為，現實世界的金融市場及人性，遠比書本上的經濟學理論來得複雜。人類的心理和行為充滿着變數，亦因此令股市變得「咁好玩」。

買股收息 默默成長

對他來說，金融市場並非純粹讓投資者進行投機活動的平台。「佢為人類提供機會獲取資金、發展社會經濟，讓市場各方互利。所以，我認為金融市場本身就好似一個海洋，孕育出唔同嘅生命，當中亦有唔同嘅生態同動物，各有形態及目標，但仍然可以共存。」

他比喻市場上的大戶猶如海中的鯊魚，嗅覺敏銳，專門追蹤「血腥」味；機會投資者如海中的突擊型的魚類，一見「獵物」便出擊；喜歡「跟大隊」的小魚群，則如擁有「羊群心態」的小投資者；但海中仍有不少默默地吸收養份而成長的生物，如珊瑚、海草等，「就好似啲買股收息嘅人」。

操控市場 行為霸道

今年一套電影《華爾街狼人》，用鏡頭道盡美國金融市場上的貪婪狂妄、奢華揮霍。蘇偉文認為，電影情節雖有誇張成分，但某程度上亦反映了現實和人性。「當一個人喺金融市場上取得成功或運氣較好時，行為舉止變得狂妄亦唔出奇。」

事實絕非戰無不勝

除了「狼」之外，市場人士亦習慣以「大鱷」、「獅子」等猛獸來稱呼大戶、機構投資者。

「獅子」是掠奪性動物，亦是弱肉強食世界裏的「萬獸之王」，與部分大戶「操控」市場等「霸道」行為不謀而合。

不過，蘇偉文稱，「其實呢班人喺金融市場上亦非戰無不勝、未必可呼風喚雨。面對市場上嘅力量，佢哋有時都會輸，所以我覺得（佢哋嘅地位）只係被大家神化咗。」

他舉例，即使是AIG、雷曼，甚至是高盛等跨國大型投資機構，都曾因為出現資金問題而向政府及其他機構招手求援；當金融市場出現結構性問題時，任何一個單位都難以置身事外。「正如在草原上，忽然間火山爆發甚至有隕石撞地球時，即使是萬獸之王都會走唔甩。」

害怕蝕底 盲目跟風

電視廣告都有云，「投資前要知多啲、問多啲，千祈咪做『羊太』」。偏偏市場上仍不乏羊牯，他們愛道聽途說、盲目跟風入市，有如羊群時刻留意及模仿領頭羊的舉動，故被稱為「羊群效應」。

欠缺獨立分析能力

蘇偉文認為，這種「一窩蜂」、「怕蝕底」的人性非一時三刻就能改變，「因為人好難戰勝自己心魔，就好似最近個個都好鍾意『淋冰』咁，見到人淋我又淋」。

不過，中文大學全球經濟及金融研究所常務所長莊太量表示，「羊群效應」這種集體行為是可理解的，因為市場上總會有不少上了年紀的人，他們有資本但缺乏知識，欠缺獨立的分析能力，故唯有跟人買或向個別「財演」取經。

眼看四周耳聽八方

曾出書《香港華爾街的孩子》的本地作家妍宇（筆名），在畢業至今一直在香港「華爾街」（中區金融中心）的美資投行工作，現職資本市場部董事總經理，對華爾街的印象有另一番見解。

她稱，「我相信唔同市場嘅參與者有各自利益，但從我所見，華爾街聚集咗好多精英，有好多人為金融市場發展作出巨大貢獻。」

初生之犢 做好本分

妍宇寄語當中的投行新丁及有意入行的學生們，「要做好本分、持之以恒、不要好高騖遠」。她更以兒子所屬的生肖「兔子」作比喻：耳朵要長，要仔細聆聽；眼睛要看得遠，分辨出商機和風險；腿要跑得快，為市場不斷創新作出努力；最後要保持純潔的心，好勝之餘要對市場負責。

積穀防饑 穩健理財

動物本能強勁，在天災發生前早已察覺到一點兒蛛絲馬迹，繼而舉家搬遷，避過一劫。而在金融市場上，亦不難發現這種「聰明錢」的存在，它們懂得如何識別市場氣氛，理性地面對市場的不理性。

經濟學假設人類是經濟理性的，在面對不同階段的風險回報取態都相同；但現實生活中，投資者常因抱着「撈底」或不懂「止賺/蝕」的心態而變得不理性、做錯投資決定，這豈非與經濟學背道而馳？

莊太量稱，在投資虧蝕後進行的「事後分析」，當然會被定義為「不理性」，但這是很「馬後炮」的；若考慮到事前作決定時的資訊限制，則所有投資決定其實都是理性的。

資本主義令人更貪

在普通人眼中，金融市場形象傾向負面，是貪婪、狂妄等人性的象徵，但他相信，「在資本主義社會下，人類行為以追求最大利益為依歸是常態。」

他表示，「就好似領匯（00823）上市後，為追求利潤而年年加租，旁人覺得好冇人情味、好冷血，但都冇辦法，在資本主義下嘅社會，企業要咁樣做先可以暢順運作。」

若要以一種動物來形容自己的投資取態，莊太量選擇了「松鼠」。他稱自己屬「穩健進取型」投資者，鍾意「積穀防饑」 ，將資金滾大後「儲埋慢慢食」。

八種動物比喻心態

聽聞華爾街慣用不同動物稱呼各類型投資者，細看後不難發現，這類比喻的確與人性所誘發的投資行為有密切關係。

牛：比喻股市好友，憧憬市場會向好的投資者。

熊：比喻股市淡友，預期股市會持續下滑的投資者。

獅：比喻市場上的大戶投資者。

鷹：比喻眼光尖銳、善於把握機會出擊的投資者。

羊：比喻對投資或金融市場一知半解，沒有個人投資策略、只道聽途說的投資者。

豬：比喻因貪婪而變得利欲熏心、失去理智和投資原則的投資者。

鴕鳥：比喻只選擇性關注消息的投資者，主要採取逃避或消極性的「鴕鳥政策」。

斑馬：比喻不論股市風雲變色，都仍貫徹其原有投資策略的投資者。