回顧第三季，金融市場波動性明顯增強，外匯市場的波幅尤其矚目，主要原因是經過三輪量化寬鬆的美國，聯儲局如無意外將在十月宣布，資產購買計劃完成歷史任務，為明年步入加息周期鋪路，立刻在息口敏感的匯市翻起巨浪。

對比歐洲與日本經濟停滯不前，上任聯儲局主席伯南克，在美國次按風暴引爆金融海嘯後，大刀闊斧施行量寬，刺激勞工市場及資產價格回到正軌。今年美元匯價與美元資產包括股債，在環球避險資金眼中奇貨可居，成為避險首選。

年初至今，美匯指數累積升幅7.5%，去到86水平，創下四年新高；與各主要貨幣表現比較，歐元兌美元貶值8.4%、加元貶4.6%、日圓貶4%、英鎊貶2.1%、澳元貶1.8%。美元一枝獨秀。

不過，一隻手掌拍不響，美元強勢，除了本身經濟復甦進度理想之外，在美國準備關掉印鈔機的同時，其他發達經濟體卻要大印特印銀紙。今年歐洲史無前例推負利率政策，短期也將發布新一輪規模達五千億歐元的資產購買計劃細節。日本在年初提高消費稅以來，國內經濟及消費已見降溫迹象，第二季GDP以年率計收縮7.1%，為確保增長，預期安倍政府最快今年底或明年初，會擴大量寬規模。

在聯繫匯率制度下，強美元年代重臨，意味港元兌主要貨幣也將同步轉強，民生與投資取向的變化不容忽視。香港屬外向型經濟，依賴進口，食品主要來自內地。中國貿易順差在內需不足下持續高企，八月創下紀錄新高，人民幣兌美元持續面對升值壓力，與港元、美元呈「三強」狀態。

強港元未必能夠紓緩食材進口的價格壓力，但從其他國家進口的貨品，將因港元強勢令購買力上升，對壓抑通脹起到一定作用。而且熱愛旅遊的港人，在港元轉強後，亦意味着到海外的消費力上升，對旅遊行業有所裨益。

中國人的傳統思想喜歡有瓦遮頭，置業從來都是港人最為關心之問題，過去幾年，資產價格在超低息環境及港元持續貶值，火乘風勢愈炒愈旺。當支持樓價的動力雙雙出現逆轉，位處歷史高峰的樓市，恐怕無法避免遇到冷鋒。升勢一旦逆轉，多年來依靠磚頭升值，財富不斷水漲船高的有產階層，負財富效應將逐漸浮現，對本地一些中高端消費需求構成打擊。

事實上，種種不利資產市場的因素出現，加上「佔中」未有短期平息的迹象，外資對香港投資前景的不確定性上升，近期基金最積極拋售的正是本地地產及收租股。

如果強美元的趨勢延續，近年內地水緊，積極在港發行美元債券融資的內房及中資航空公司，期望美元貶值享受匯兌好處，以及低利息成本的如意算盤，恐怕再難打得響。