內地電商巨擘阿里巴巴創辦人馬雲，堅持以合夥人制上市，讓核心管理團隊確保在公司內有話事權，因而放棄在港招股，選擇到美國上市，經過一年時間，終於到了最後衝刺。如無意外，阿里將於下周在紐交所掛牌，無疑是金融市場一大盛事，但這家網企憑藉中國市場賺錢，卻由海外投資者分享，相信內地股民又一次百般滋味上心頭。

今次阿里招股，環球金融市場高度重視，因為勢將打破不少紀錄。從剛向美國證交會（SEC）遞交的募股書檔案，初步承銷定價每股介乎六十至六十六美元，預計集資最多二百四十三億美元，不但超越○八年招股的VISA創下的老紀錄，計及行使超額配售，更可打破農行創下的IPO最高紀錄。

如以上限定價，阿里上市的市值將高達千七億美元，躋身全球最大市值上市公司第三十六位。這家只有短短十多年歷史的中國企業，市值比百年老店美銀更大，是中國憑藉十三億人口的龐大市場，超英趕美的寫照。

此外，持有不足百分之八阿里股權的總司令馬雲，將會聯袂騰訊的馬化騰，以及百度的創辦人李彥宏，成為中國三大富豪，確立科技力量超越傳統產業，在中國經濟轉型中異軍突起的里程碑。

內地打擊貪腐，加上經濟轉型，對傳統零售帶來重大挑戰，增長持續放緩。然而，虛擬網絡世界卻屢創奇迹，去年阿里線上交易總額超過二千五百億美元，成為全球最大電商平台。根據上市文件，阿里旗下主要零售平台的交易金額增幅，更遠高於內地社會消費零售總額的增長，不但對傳統零售商構成重大威脅，在網絡世界的市佔率也在擴大中。

金融市場向來是贏家得天下的英雄地，傳統基金經理一般也有從上而下選股的習慣，隨着這佔據中國網絡零售銷售額達八成份額的巨無霸上市，可以預料，對一眾之前遠赴美國上市，因為選擇稀缺而被市場高估的中國電子商貿企業，難免帶來衝擊。對追求中國增長的外國投資者而言，阿里在電子商貿的地位，將成為科技股基金不二之選。

反而從網絡鬥到股票市場，被視為阿里唯一對手的騰訊，可能最樂見阿里以高估值赴美上市，一來對整個產業估值有水漲船高的拉動作用，二來可避過一山難藏二虎的局面。

在美國掛牌的阿里，與騰訊股東基礎有別，從承銷團推銷對象主力針對國際科技基金股東來看，將避過股東結構重疊的情況。此外，美國上市即使市值及認受性再高，也不會被納入本港的恒指，不會分流投資者投入騰訊的資金。

內地兩大電商巨擘在地球兩邊股市隔空較勁，內地股民卻只有看的份兒，歸根究柢是當局對互聯網企業的監管和約束，讓肥水流到外人田。