外資專業機構評估，中國信託資產公司有九成現金流收益有風險。這意味着信託資產質素可能敗壞，而信託資產是內地影子銀行問題，最緊要的一個環節，信託資產一旦敗壞，資金鏈斷裂的風險暴露可能觸發危機。引爆信託資產敗壞的導火線，很有機會來自內地不時發生的錢荒。

目前內地信託基礎資產規模已超過十萬億元（人民幣．下同），超越保險資產和基金資產規模。龐大規模的信託資產，對於現金流有非常迫切的需求，正是鬧錢荒「阻斷」現金流成為觸發危機的原因。尤其近幾年房地產市場調控引發房地產信託到期兌付，地方政府融資平台及信託產品的風險失控，備受關注。

去年信託資產風險已有所暴露，被媒體報道的事件有十六宗，但有分析認為有些風險事件發生後，被內部化解了不為外界所知，因此實際事件宗數或更高。十六宗事件涉及不過百多億元，佔總體規模微不足道，主要是未發生因資金鏈斷裂的倒骨牌後果，未致出現系統性風險，但已是一再響起了警號。

信託資產快速膨脹，因為信託產品的收益率，近乎銀行理財產品的兩倍。然而，資管市場在信託產品基礎上，又「創新」了類信託產品，收益率更趕超信託產品。高收益率使信託產品成為投資者眼中搶手貨，造就了信託產品挖空心思拓展的誘因，至於是否投資者都意識到，高收益是高風險的必然？很難說。

類信託產品出現，不僅加速了信託資產的膨脹，還產生了兩大效應，一方面其高收益率逼迫傳統信託產品，提高收益率吸客，等同拉高風險系數；另一方面投資範圍由上市證券資產，旁拓到非上市股權、債權、收益權等，抵押品風險系數亦拉高。有的類信託產品竟與即將到期的信託產品是同一項目，玩的顯然就是「借新還舊」的龐氏騙局。

由上海交通大學中國金融研究院做的，首份有關信託公司的兌付風險評估指出，以流動性支付能力指標衡量，目前信託業存在一定的流動性風險。評估假設到期損失比例為兩成時，有五十家公司出現償付困難，資金缺口達一千一百五十餘億元。當中所示，當然談不上系統性危機，但始終是未考慮到連鎖效應。

信託資產的高回報，不可能是天上掉下來的。高收益的產生不外乎整體經濟高增長，多數企業高盈利。觀乎當今現實，經濟高增長和企業高盈利都不具備，信託產品以高回報為吸引熱賣不停，高回報從何而來？這是很大的疑問。如果一味靠玩「借新還舊」的龐氏遊戲，風險演化出危機，就是大概率的事。

目前規模已超過十萬億元的信託資產，承載着兌付逾萬億元的金錢回報，天知道如何創造出來。市場監管者總以為，法規擺在市場面前，業界會循規蹈矩，不越雷池半步。想想在美國，雷曼事件、龐氏騙局如何突然引爆，產生了多麼惡劣的後果，就不能對信託資產現時的風險隱患掉以輕心。