內地再鬧錢荒，在不缺錢的中國，銀行很缺錢。這一輪的錢荒，把上海同業拆息推高到超過六月時錢荒的水平，顯示錢荒升級了。另外，六月時鬧錢荒是短暫現象，當央行注入流動性後，上海同業拆息便撫順了；但今輪錢荒，在央行運用短期流動性調節工具（SLO）注入流動性後，拆息仍壓不下來，是錢荒升級的另一表現。有分析認為，這是銀行扭計，博弈央行放水。

六月錢荒是央行「導演」的警示戲碼，意在提醒銀行注意其資金狀況。那時美聯儲退市，還只是有風聲無行動；今次錢荒適逢退市動眞格有行動，但內地銀行顯然未做好準備，搞出錢荒來。時值年終急需用錢的節骨眼，激發一片求救呼聲，央行本來鐵下心來不伸援手，但終究還是「適度」放手施援。難道真是「會哭喊的孩子有奶吃」？這勢必刺激銀行博弈央行的動機。

中央銀根政策是盤活、用好存量，收緊流動性也是今年下半年以來，央行對流動性緊絀冷眼旁觀的原因。但政策轉身易銀行轉身難，過去一直過着受保護的日子，銀行無法一下子由嬌生慣養，變為能飽經風雨。由於對過去好日子的戀棧，銀行不會放棄博弈政策施捨，以期減少轉型帶來的痛苦。

央行當初為何要導演錢荒？主要是過去內地貨幣發行到了氾濫程度，充裕的貨幣沒有透過銀行信貸，流向實體經濟需要資金環節，而是充斥金融領域流轉圖利。這本身已帶來資源不當配置的風險，更何況美國退市恐防觸發資金回流，不能不憂慮帶來危機。其實形勢催逼，金融不改革不行，銀行要過改革這關已是勢在必行。政策目標思慮深遠，但銀行還難與眼前的好日子作別。

然而，金融始終是經濟要害，是敏感地帶，央行有心逼銀行改革，但也恐怕下手重了，把銀行逼垮，甚至惹骨牌效應，因而在銀行犯難之際，總會灑些甘霖，維持其生息。情況凸顯了央行的兩難，在倒逼改革與維持銀行生態之間尋求合理平衡。央行的兩難又成其軟肋，亦成為銀行敢於扭計、博弈的本錢。

這次錢荒，儘管央行注入了流動性，但顯然難餵飽銀行，同業拆息恐撐在高位過新年。銀行博弈央行放水，殊料央行又樂見偏高利率，一方面不欲銀行得寸進尺，令倒逼銀行改革流於落空；另一方面利率偏高亦無壞處，因為有對沖外資回流意欲的作用，在退市啟動之際，贏得維穩市場觀測動向的時機。出於這種考慮，雖然不排除央行仍會不時略注入流動性，但肯定不會專為推低拆息放水。

早前，有官員放出重話，不排除有些中小銀行倒閉，這是對因改革出現壞後果容忍的態度。顯示對銀行生態一定程度的惡化，出現倒閉風險盡有準備，銀行扭計博弈，不但不可能得到政策放生，而且想躲過當前改革的陣痛，都是不可能的事。正因如此，與其博弈政策放生減痛，還不如丟掉幻想，忍痛改革前衝，爭得適應競爭的更強生機。