有關美國退市時間表，每日都有不同意見，令投資者暈頭轉向。近有「債王」格羅斯及三藩市聯儲銀行行長威廉斯反對繼續無休止地放水，不僅美國聯儲局量化寬鬆（QE）易放難收，日本和歐洲央行更有後來居上之勢，令投資者的不安感持續加深。「見好即收」可以同時應用於投資及貨幣政策，過度氾濫只會帶來不可收拾的後果。

格羅斯警告全球資產下跌的風險正在加劇，所說的資產並非房地產或油、金等商品，而是指股票這類高風險資產。第三輪QE推行已一年有多，商品價格未因量寬而大升特升，炒起的只有比特幣，全球金融仍是「炒」字掛帥，道瓊斯指數今年累計上升約兩成，但企業平均每股盈利升幅不足百分之三，而且企業盈利部分是借助低廉資金成本，亦有部分用作回購。

毫無疑問，美股是名副其實地上演「水」漲「股」高的活劇。當水喉一關上，股市勢難支撐虛高的估值；隨着逐步減少買債而逐步調整固然最理想，只怕未必天從人願，退市退得太遲，或招致無可挽救的損失。

退市原本眾望所歸的時間是在九月，現在不知是十二月、明年一月或三月，聯儲局主席伯南克的失業率指標，亦因其本人即將退任而變成無意義，候任主席耶倫的鴿派立場毋庸置疑，失業率、通脹率、股市冷暖、兩黨爭端……噪音不絕於耳，如何權衡利弊輕重是極大的考驗，甚至較伯南克更考功夫，因為伯南克只需撒錢一個方向，耶倫面對的卻是顧此失彼的壓力。

格羅斯的言論當然並不是危言聳聽，而且是人人皆知的道理，可是恐懼戰勝不了貪婪，當眼看股市不斷創出新高，坐懷不亂者稀矣！時間愈久，資產愈膨脹，將愈接近爆破之時。當風險上升而回報欠吸引之時，具先見的投資者就會選擇離場，等退市的警鐘響起才醒覺沽貨，可能已成為犧牲者。

不論是格羅斯或威廉斯，不約而同認為減少買債是事在必行，但加息步伐可以押後。減少買債和加息沒有依存關係，聯儲局不斷泵水的後遺症是助長資金派對的瘋狂，惟加息與否可再視乎當時環境而定，若通脹保持在現時極低水平，即使失業率已經「達標」，也無需急於加息。

畢竟加息是在一五年或一六年的事，何時減少買債卻迫在眉睫；假如美國經濟數據理想又繼續大開水喉，股市將更加有恃無恐，亦給予普羅投資者錯誤的訊息，認為QE是股市不死的保證。

全球金融市場每日都在變動，「以不變應萬變」好像是較安全的做法，但「最佳保質期」一過，可能後悔莫及。何時退市的兩派意見已非單純鷹鴿之爭，「高處未算高」抑或「高處不勝寒」是觀點與角度的問題。明年股市展望又至，大行預測無不以起碼再漲一成為「起點」，即使機構投資者亦擺脫不了羊群心態，更遑論跟風的散戶。須知減少買債規模已是板上釘釘，快則一個月，遲則三個月，在這不多的時間內，投資者熱情未減之餘，不能不認真考慮平衡風險與回報，評估是否值得戀棧，務求賺盡最後一個銅板，未必是最精明的投資策略。