國際貨幣基金組織(IMF)開始為美國經濟唱讚歌。總裁拉加德認為，美國經濟增長正在加速，失業率正在下降。所有這些都使我們更加看好二○一四年的經濟增長，並促使我們上調對美國增長的預測。若如其所言，則是這場金融危機始作俑者的美國，經歷近五年衰退後，正迎來新的增長周期大輪迴形態。

同時，高盛的研究報告唱衰新興市場：新興市場○三年至○七年的增長是特別經濟環境的結果，不會重演，而改善增長急需的政治和經濟改革難以實施。高盛把脈新興市場，得出改善增長的「經濟改革難以實施」，是睇死式的「裁決」，如同宣判新興市場經濟下行難以救藥、難以逆轉。高盛還特別提出中國五大存在問題，作為「經濟改革難以實施」的註腳。

未來幾年的經濟前景，發達國中的強者美國(甚至連帶歐、日)，與新興市場形成優劣兩重天，其重要意義在於國際資金流將受到指引。由此將強化美元資產受追捧，資金逃離新興市場，這結論是否測知未來的水晶球，情況是否如此發展值得斟酌。

對今輪經濟判斷，偏離以往經驗。以高盛提到的○三年至○七年為例，當時新興市場經濟好，美國經濟也表現不錯，而並非一邊好時、另一邊衰，兩大陣營經濟共榮，歸因於彼此能互補發展，美國等發達國龐大的需求，以及大量的製造業外包，支撐了新興市場的產出繁榮。與高盛研判的未來此好彼衰是極大的差別，而世界經濟生變的主要特徵是需求全球性蒸發。

以美國為首的發達國以經濟重新平衡為口號，實施大規模的再工業化、出口倍增計劃，成為該國復甦倚重所在。然而，問題是當前面對的是全球嚴重的產能過剩，相對的是需求嚴重的不足。假定美國再工業化很成功，出口未必能消化其產出，因為對應的新興市場沒有足夠強的需求，吸收其產出，何況新興市場本身的產能已閒置相當嚴重。

在這樣的情勢下，美國經濟縱然看似強勢，但能持續走出實體增長的大行情是不可能的。在上一輪的增長周期，許多新興國培育了強大的中產階級人群，具備了消費脫胎換骨增長的潛力。以中國為例，富有群體驚人的海外消費，發揮了彌補海外需求的作用。中國努力向消費驅動增長模式轉型，大舉釋放需求，既有利自身也裨益海外。

中國能藉催谷消費提升增長動力，催谷消費亦利好海外，顯然能形成相輔相成的共赴榮景。以高盛對新興市場睇衰，結合對美國唱好，作反差判斷的邏輯是錯的，美國經濟要有好表現，並不能脫離全球宏觀獨善其身。

畢竟高盛是幹投資這一行的，其報告的效果若能推動資金流向依其意而行，則美國縱然實體經濟不盡如意，金融投資亦會有極好表現。新興市場因而「五行缺水」，會拖慢經濟進展，但斷定其改革難以有成，難免流於武斷，尤其低估中國的改革決心和進展，更有可能嚴重誤判。