針對內地樓市過熱的宏調升級版「國五條」，細則實施至今約三個月，內地樓市不僅未見降溫，反而頻頻發出「酷熱警告」訊號，北京、上海等一線城市相繼出現新地王，由五月至今，幾乎每個月都有多幅新地王出現。樓市熱浪滔天，令人對「國五條」成效存疑，也增加市場預期政府加大力度調控樓市的憂慮。

新亮相的地王包括由萬科以四十八億七千萬元（人民幣．下同）投得的上海商住用地，雖然以每平方米樓面地價逾二萬一千元，及比底價高出八成八計，都不算特別「火爆」，但創出單一地皮最貴的成交紀錄，仍然吸引萬千眼球注視。

另一幅地王位於北京，成交額十七億七千萬元，金額縱使不驚人，不過扣除保障房折合的樓面地價，每方米則高達四萬五千多元，刷新北京的紀錄，也高於目前同區的二手樓價，出現「麵粉價」高於「麵包價」的情況，惹人關注。以內地樓市的熱度估算，上述兩地絕不會是今年最後的地王。

國際貨幣基金組織早前發表的報告顯示，全球十大樓價最高的城市中，中國竟然佔去七個，包括北京、上海、廣州、深圳等，數量之多不僅令人震驚，也是對內地樓市發出的嚴肅警告，反映市場失衡問題相當嚴重，既造成資源錯配，扭曲經濟發展，民眾無法安居樂業，亦容易引發社會不穩。

鑑於一線城市的土地資源非常缺乏，房企陸續將發展重點回歸至一線城市，加上內地房企目前手上資金充裕，土地儲備漸見枯竭，客觀形勢促使內地一線城市的樓價易升難跌，下一步勢必蔓延至其他二三線城市，令普羅市民的置業夢更難圓。

地王頻生絕非個別現象，而是一連串因素產生的結果，其中既有土地供應不足的因素，也有大規模城市化發展的痕迹，隨着內地經濟急速發展，愈來愈多民眾由農村搬入城市居住，對城市住房需求構成長期的沉重壓力，若不及早妥善處理，必然後患無窮。此外，地方政府過分倚賴土地收入，作為償債及應付日常開支的重要財政來源，亦會令地方行政機構執行樓市調控措施時「從輕發落」，出現「上有政策，下有對策」的毛病。不少專家已指出，只要土地財政不變，任何調控都是事倍功半。

上述問題長期存在，中央官員對此當然不會毫無所知，但是否有決心解決，將問題逐個擊破，則是一大疑問。從過去幾次推出的宏調措施，不難發現當局的調控手法，離不開遏抑需求和控制價格兩大重點，成效如何，大家有目共睹。如果在宏調政策方針上不作出新的突破，理順供求嚴重失衡的局面，恐怕日後收得更嚴更緊的宏調政策，同樣會再蹈「國五條」的覆轍。

中國是發展中的經濟體系，市場機制發展未成熟，價格調整許多時要由政府出面執行，增加樓市調控的政策風險。弔詭的是，中國經濟增長目前正處於放緩階段，單靠經濟放緩已經足以令樓市由亢奮歸於沉寂，但對中國來說，經濟減速要多大才足以令樓市「安全着陸」，並不容易掌握。樓市過熱要處理，但處理時機失當，或者錯判落藥劑量，都可以造成嚴重後果。