現在是近十年中國經濟最兇險的時候，當下所有領先指標，都標示經濟下行態勢未止；而滯後指標如通脹，則顯示該來的（通脹）未有來，不該來的（通縮）似是要來——專家提出，相對於通脹更要警惕通縮風險。此外，就業形勢如何還未有可信的反映。經濟現兇險之象，論原因主要歸咎於需求的不足，遠超出各方面的預期，將經濟與金融兩重險境，愈益曝於表面。

差勁的領先指標，讓經濟專家估計，按照中國以往的軌迹，一季度的百分之七點七增長率已不算好，二季度則不太可能有顯著改善，今年內也很難看到強勁的復甦。宏觀情勢將導致微觀的企業部門，特別是中小企業，需要承受削減產能的折騰，而在產品價格下降之下，盈利能力將持續惡化。企業不僅不能擴張，更要收縮及裁員。

理論上，面對經濟下行的同時，通脹呈現下行趨勢，為央行提供了空間，通過降息等刺激政策，激發經濟活力。但尚未有迹象表明，當局會這麼做，因為除經濟下行這重險境之外，中國亦面臨貨幣與信貸另一重險境。貨幣超發與匯價升值，過度的金融槓桿，呈現金融脆弱的一面，出於刺激經濟需要期待放鬆政策，但出於金融穩定需要則宜袖手靜觀，正是決策的糾結所在。

當局對形勢如何研判，一方面訪美的最高領導人，已表達了對經濟下行不擔心的態度；另一方面在國內掌事的領導人發話，要激活信貸存量支持實體經濟，深化改革刺激市場和經濟的內生活力，以便釋放消費和民間投資潛力。換言之，對經濟下行有意繼續觀望，沒有準備新增信貸量，只打算以改革發功，冀釋放活力和潛力。

當然世事無絕對，現時不出手只是研判時機未到，從來都沒有講死絕不出手，目前傳遞的訊息，是指對經濟下行當局有心理底線的，觸及到不能「保七」時政策就會出手。但值得注意的是，對出手時機的研判、政策力度的拿捏，是由決策的眼光與果斷決定的，以中國決策的往績而言，難以讓人有充分信心。

以金融海嘯前後的應對為例，海嘯前的過度升值，令內地痛失出口產業半壁江山；海嘯發生後的「四萬億」刺激，短期復甦的輝煌難抵長期的後遺困擾；近幾年的信貸失控及放任融資槓桿，更是令結構失調甚厲害。雖然驚濤駭浪未翻船，但經濟起起跌跌間，問題愈積愈多，經濟到了無法持續、無奈下行的地步。當局政策把舵十足自信，卻未收三分成效，就是以往不容迴避的現實。

對決策導引下內地經濟的前景，無疑可分上、中、下三等預期，上者是對經濟與金融形勢研判精準，政策引經濟走出風險，重新起步持續發展的新里程；中者是對經濟與金融形勢雖應對被動，但能避過狂瀾和衝擊，令經濟不致遭受重大波折；下者則是對經濟與金融形勢一再誤判，以致經濟陷於一敗塗地。內地面臨一場決策大考，相信要達致上者是奢望，能避過下者收穫中者已屬萬幸。