渾水研究爆響口,繼狙擊內地民企、內地銀行,以至渣打銀行後,下一個唱衰目標是美國硅谷科網企業,所持把柄是不少科網企業涉及誇大增長。渾水看似先禮後兵,但依其慣用手法,可能已大手沽空在先,放出聲氣是引起市場注意,營造起強大的沽空氣氛,欲帶動市場力量參與,對科網股份來一場摧枯拉朽式的狙擊戰。渾水出手,先把科網這潭水攪渾了。

今次目標說是對準美國硅谷科企,而不是內地企業,是渾水狙擊方的新動向。純以中美企業比較,由於內地企業一般不及美國企業成熟,大有痛腳可捉,故曾遭渾水窮追猛打。今勻掉轉槍口指向美企,可能被揣測為由於早前遭狙擊的內企,敢於以訴諸法律抗衡,迫使渾水有所顧忌,收斂對內企欠實據的唱衰,是耶非耶有待觀察。

從上月中下旬唱衰內地銀行股份來看,渾水並未對內企「舉白旗」,但方式有所改變,唱衰內銀是以整個板塊為目標,不針對特定的個股,即使曾點名針對渣打,但所針對的業務,仍然關乎內地這個大背景,即渣打所衰,乃內地市場生態使然。從中借力打力,還是打在與內銀同一市場生態上,凸顯兩者同根同源不佳的所在。

現時發動唱衰硅谷科企,似沿用以整個板塊為目標的戰法,尚未點個別企業的名,相信接下來若然點名,則可能不拘於個別科企,而是掃低一批,彰顯狙擊聲勢。戰法的改變可說是聰明之處,試想,即使渾水唱衰內銀板塊,不點個別銀行名,市場也會在得到提示後,對號入座地尋找「符合條件」的個別銀行,對其落手跟風做空。

然而,敢捅科網美企這個馬蜂窩,顯然權衡過技術上可行,理由有二:一是科網企股價已虛高。在全球股市這一輪升漲中,美股是表表者,美股升勢中,科網股是表表者,若論挑出股價有虛高嫌疑,生成泡沫者莫不以科網股為先。實際上,蘋果公司的股價見頂回調,已暴露市場對科網股價虛高的怯意,減持或拋售亦屬合理。

二是科網企估值仍欠準則。與本世紀初科網泡沫爆破,當時欠量化收入,業務價值一味靠「估」,盈利前景亦是靠「估」,高股價根本欠缺實據支撐,股價愈升「估」得愈亂,終致一塌不可收拾。經過多年運行,科網估值的根據漸多,但準則的市場共識仍不夠成熟,尚存在空泛的缺陷,易生評估增長的拗撬,發生誇大增長被予否定亦不足為奇。

唱衰科網美企板塊,其實已涉及整體產業前景的觀感,因此令唱衰有一石二鳥意義。因為美國科網業有難,中國科網企業會好得起來嗎?中國人口眾多令內地科網龍頭的受眾優勢,對美國科網業產生潛在影響。中國科網企業快速崛起,勢成美國科網業的競爭對手,近期活躍綢繆分拆上市及收購兼併的勢頭,備受國際市場關注。渾水一旦攪渾科網這潭水,勢必順帶對中國科網企業的擴張,不管其是否在美上市,都將產生震盪阻遏效用。