內地零售鬥減價 消費驅動難成器

內地零售市場鬥減價，是供需失衡的典型表現，決策所注重的總供給與總需求的匹配，明顯已調節失靈。失衡的成因複雜，首先在宏觀經濟而言，是產能過剩所致。多年投資催谷了龐大的產能，在外需驟陷大幅萎縮之下，出口企業被迫將銷售的目光，由境外轉向境內，令針對內地市場的產能益顯過剩。服裝、家庭電器去庫存形勢尤其嚴峻，所謂「家電下鄉」的補貼措施，就是幫助去庫存的政策。

政策作用力方向相反的是，新領導班子上場後，當局提出厲行節約反對浪費政策，這是整肅官風的好政策當無異議，但無疑打擊到零售市道，由餐飲開銷到購置汽車，生意都陷於大幅度的緊縮，這些業務範疇很難像補貼「家電下鄉」那樣，給予補貼以期催谷消費。事實上，官場厲行節約所囊括的開銷，超出這兩瓣的還有許多。

當局又是否可以轉而戮力催谷民眾的消費呢？在理論上是可以的，但實際上卻有阻滯。其一，收入前景日趨看淡。以往鼓吹的民眾收入倍增計劃，在邁開一兩步大步伐後，面對經濟下行企業經營困難，收入增長似已無以為繼。甚至倘若經濟持續不景，企業盈利下降，社會將有失業率上升之憂，更別說甚麼收入持續增長了。

其二，社會財富效應消失。內地時下面臨史上最為困擾的資產調控，房地產被政策壓價，股市疲弱不堪，存款真實利率似有還無，民眾不但全然沒有財富收入，還得應付生活必需品漲價。像香港這樣由財富效應帶動消費，在內地則深乏機緣，難得財富效應出現。

至於內地奢侈品的消費繁榮，完全是另一回事，那是貧富懸殊之下，由少數富有階層撐起的場面。即使是曾經令人稱奇的奢侈品消費旺景，當前亦已大為降溫，一方面是打擊官場送禮風氣產生了效果，另一方面因民眾出境便利化，奢侈品消費大幅轉移向國外。實際更不難看到，由於假貨充斥及有毒食品氾濫，亦將部分本應留在境內品牌商品的購買力趕出境外。

內地消費力低落，零售生意難做，在不少進軍內地的外資企業的業績上反映出來，以往積極擴張的熱潮已過，隨之而來的是收縮戰線，開舖變縮舖之餘，邊際效益亦已大降。香港不少在內地經營零售業的上市公司，正由以往內地盈利貢獻增長快於本港，轉而慢於本港，業務須轉為專注於開拓本港市場。這個轉變凸顯了對內地過高的預期，已變為較大的失落，而寄望這情況改善，恐怕要等到內地經濟轉向新的上升周期。