昨日港股中前段走勢是典型外強中乾的格局，恒指有力，大部分股票卻腳軟，其中一個原因，應該是不少基金經理人同此心，趁好消息沽二三線股，換入大藍籌，表現一來可以更緊貼指數，二來萬一有任何差池，斬頭起碼有對手。

今次的報復式反彈，完全不值得雀躍，經此一役，中國社會進入一輪去槓桿化的過程，經濟放緩的力度，根本難以想像，所以七月恒指是有機會失守19,000點，國指直指8,000點，買遙遠的價外Put是最合適的策略。

棄股買債成趨勢

昨日走勢亦印證看法，中小型內銀、煤炭股及資源股等紛紛領先大市倒跌，部分更失守近期低位，中國踏入低增長時代，周期性較高的中資股可以是無底深潭，自己是絕對不會貪圖少許反彈，貿然去博這些板塊。

規避風險是人之常情，中國放緩程度無法想像，便只好避開，而大力做淡亦不是辦法，偶爾會像這幾日挾到傻，炒股票不論是做好友抑或淡友，都已經是贏少輸多，還要贏就雞胡，輸親就坐底六番，自然愈打愈無癮。

其實年輕人就話要博，但大部分較有戰鬥力的散戶，不是一把年紀也至少人到中年，對他們來說，繼續在這種市況中糾纏，隨時輸到無辦法退休，所以周邊朋友明顯多了人寧願買債券，無做孖展的話，不幸短期受挫，只要公司不倒閉，至少也坐得番，不似股票根本輸到無晒譜。

股票這一行無辦法唔灰，交投一定萎縮，IPO亦愈來愈難，而商品也是今非昔比，這次黃金再跌，連「中國大媽」都提不起勁去買，追沽卻又冒險，同樣難以入場，所以解釋到港交所（00388）昔日是反彈市最強，今時今日淪落至倒跌第一梯隊，不要再用以往的思維去操作，基本因素根本變了許多。 (作者為註冊持牌人士，基金持有港交所向淡衍生工具)