港股五月及六月表現，應驗了「傳統智慧」的五窮、六絕之說，原因主要是對「伯南克經濟學」的反應，接下來看的是七翻身亦應驗否？隨着美聯儲主席伯南克點明了退出刺激政策，以及中國央行操控上演了內地銀行錢荒，市場意會了重大的緊縮訊號，恐慌地營造了五窮、六絕的行情。儘管其後美聯儲多有言論安撫市場情緒，中國央行也出手平抑錢荒，但現在市場尚未走出緊縮氛圍，在睇淡情緒還強中，七翻身成為睇淡中冒起的期盼。

七月的市場表現關鍵，因為可望成為下半年股市的先行指標。毫無疑問，七月承傳了五窮、六絕的利淡，肯定讓人不看好，尤其數不出甚麼利好的中國，仍然瀰漫着鋪天蓋地的陰霾。首先是中國官方的六月製造業採購經理指數（PMI），從五月的五十點八降至五十點一，見四個月的新低，與滙豐中國PMI相應合，預示經濟進一步放緩。對於股市來說，當然不是好消息。

其次是內地政策逆周期，短中線利淡股市。總體上金融環境去槓桿在繼續，央行鐵了心遠離刺激政策，是股市繼續「失血」的徵兆。眾所周知，中港股市與內地流動性鬆緊有極強關連，內地銀根寬鬆無望，則股市上漲機會消失過半，反而流動性趨緊的環境，迫使投資者在流動性高的市場套現，彌補受制於緊縮的範疇所需，亦即股市或許仍有拋售壓力。

再者是企業盈利難以看好。下半年實體經濟企業，仍面臨經濟進一步放緩，以及借貸成本上升的雙重打壓，內地銀行除了早前開始的錢荒，其損傷會在業績上反映，整體經濟方面後續企業的倒閉或破產，還將反映為壞帳，需要銀行提撥資本，因而打壓盈利。一句話，整體經濟及金融行業的不濟，使企業盈利缺乏樂觀的理由。

內地經濟與股市的表現，影響不是只及滬深股市，與港股具有首位重要性的關連，上述方方面面必定亦構成港股的最大利淡。相比之下，美國因素及美股表現對港股的影響則顯得間接及微弱，過去一段時間裏，美國經濟數據向好及美股連番上漲，都無法帶起港股向好，顯示美股對港股的影響已大大降低。

在濃重的陰霾遮蔽下，七月憑甚麼能給港股帶來期盼呢？其一，全球的高流動性存量。伯南克式退市還在「說」而未到「做」的階段，即使開啟退市亦是有序漸進的，況且日本還在超級量寬，意味着相當長時間裏，全球流動性存量仍高，套利資金還會追逐高收益資產，或帶動起活躍的併購，對股市構成支持。七月雖然承傳五窮六絕的利淡，但亦可以因着對緊縮的敏感反應過去，打開尋寶的新階段。

其二，港股已屆有寶可尋的廉宜水平。在五窮六絕的反覆折騰下，目前港股市盈率十倍左右，低於多年的平均值，許多優質公司更是PE低、股息高，具有顯著的投資價值。同時，港股高流通性，以及流動性充沛的優勢，使其有條件成為低撈博升的尋寶市場。升幅過大的股市進入畏高階段，其外溢資金可望關注港股，時點可能就在七月股價低殘時。