聯儲掌門二選一 貨幣政策一條路

薩默斯顯然是想上位的，當市場質疑其未必與現行政策同心同德後，薩默斯似乎有「滅火」之意，以令市場認定即使其上位，也不會很快撤回寬鬆貨幣政策。事實上，耶倫被喻為聯儲堅定的鴿派人物，但亦未肯定薩默斯就會成為堅定鷹派。兩者都是有識之士，薩默斯更被認為是富有處理危機經驗的專家，在貨幣政策決策上只會依實際需要行事，若耶倫上位亦是一樣。

其實，美聯儲貨幣政策就是一條路，一方面對應經濟疲弱，寬鬆貨幣政策仍是必需的，至少短期還不可放棄；另一方面量化寬鬆亦非永久的政策工具，總會有退市的一天。美聯儲原本設定了失業率加通脹的退市準則，但其後又表明，即使達標亦未必即時調整政策，須視乎經濟實況，顧忌人心虛怯市場波動，將決策進退置於更靈活境地。

伯南克公開吹風後，退市本來隱約有了路線圖和時間表，但一番市況大波動，又變成另有說法了。退市再度模糊化，鴿派與鷹派的標籤與爭拗，顯得只是一時東、一時西的「口術遊戲」，耶倫與薩默斯入選行情的消與長，不過是遊戲的另一種戲碼。當薩默斯表明，支持美聯儲去年十二月首次作出的公開承諾，似乎為自己插上了鴿派標籤，但並未取得市場確信。

雖然貨幣政策就是寬鬆一條路，但檢驗政策效果的標準，或者說政治決策者的期望，還是需要有些變化的。奧巴馬曾表明要「讓普通人過更好生活」，流露對政策效果的不滿。何以對政策效果不滿？有分析曾指奧巴馬不希望委任迷信「金融業好、實體經濟便會好」的候選人。說明奧巴馬對寬鬆政策只令金融業好，未惠及實體經濟有睇法，希望政策拉動實體經濟，「讓普通人過更好生活」——這無疑是以民望為目的的取態。

奧巴馬顯然不希望寬鬆政策，只是讓股市或金融資產暴漲，只是讓華爾街賺得盆滿缽滿，而是要實體經濟亦有好景，這恐怕是寄望薩默斯所在。薩默斯說過，「量化寬鬆政策的效果比預想的要小」，與奧巴馬對政策效果的不滿十分投合，但薩默斯又有甚麼絕招，能將政策效果在實體經濟發揚光大？

薩默斯曾表示支持在當前環境下，通過進一步增稅減支（更少透過貨幣政策）來提振經濟增長。薩默斯多數學術工作關注的是貨幣政策以外的課題，包括失業、稅收政策和股市。莫非這就是奧巴馬心儀薩默斯的原因？聯儲掌門二選一，到秋冬定奪大有時光，奧巴馬若真的要扶起薩默斯，還要盡量掃平市場的、政界的非議。