評級機構穆迪將美國主權評級展望由負面上調至穩定，並確認其AAA評級，主要理據兩條：一是預算赤字下降，且預期可保持這一趨勢；二是經濟增速雖然不快，但快於其他同為AAA評級國家。月前評級機構標普已將美國信用評級展望上調至穩定，但維持AA+評級，美國評級展望轉好似成定局。且慢，另一評級機構惠譽上月確認美國AAA評級，但展望為負面，認為債務負擔仍重，不進一步削赤依然易受衝擊。顯見評為展望穩定並非無分歧，對「穩定」還未宜論定，更像是寄望。

近期美國經濟數據不時報喜，尤其是就業、製造業及房地產數據，對報喜數據，美聯儲主席伯南克顯得審慎，只用「勞工市場改善，經濟下行風險正在減弱」評價。不難讓人猜測，伯南克之所以審慎，是因為走勢並不穩定，不能斷定沒有變數。市場似乎並不着意去解讀報喜數據，着重關注的是伯南克對數據怎麼想、怎麼做。

美國經濟的轉好，向被視為美聯儲超低息及一再量化寬鬆政策的效果，更別說由此造成美股的出色表現。事實上，被催谷漲起的虛擬經濟，要比實體經濟更能支撐人們的信心，而且影響所及關乎全球，因此經濟數據不是指標，美聯儲、伯南克的評價才是指標。早前經濟數據不錯，債市卻大震盪，不就是因為伯南克放聲氣退市？

面對債市大震盪，似乎美聯儲、伯南克也慌了神，急忙安撫市場，直到日前伯南克還再表明退市睇住行。也許低估退市影響刺傷市場神經，令美聯儲、伯南克急忙補鑊，可以這樣猜測，美國經濟其實並不如美聯儲所預估的強勁，深怕債息扯高對樓市復甦不利，不能不急忙連番現身放聲，力求消除市場對提早退市的預期。

由一再量寬，到美聯儲、伯南克今次公布退市舉白旗，縱然消除了提早退市的預期，也會催生新的預期：市場認定「有聯儲頂住，天塌不下來」。這個預期產生的效應，就是不管實體經濟表現如何，虛擬經濟是肯定好景的，接下來風險在於退市再遲也是會來，真來時天就真的塌下來了。

也許要給報喜的經濟數據來個對沖，汽車之城底特律申請破產保護，撇開形形色色技術問題不說，在經濟的、產業的角度，這無疑是一個利淡的註腳。除了底特律之外，在微觀經濟的企業層面，作為經濟重要動力的科網產業，也面臨銷售倒退盈利下降，像蘋果公司、微軟、Google等產業龍頭，都有業績倒退之象，可視為潛在的利淡。

報喜的經濟數據與經濟利淡之象並存，凸顯了穩定復甦仍然未至，沒有經濟穩定復甦，減債削赤就是空談，所謂信用評級前景穩定只是虛的。就這狀態而言，美聯儲講退市或許真的尚早，伯南克急於放聲氣、做工夫，莫非想離任前不留手尾？但他低估了經濟對量寬已患上藥物依賴症，抽走藥物經濟將如何，肯定好不起來，壞到甚麼程度尚難估計。