中國工商銀行丟失市值第一，拱手讓予美國富國銀行，凸顯位於太平洋兩岸的中國及美國，經濟形勢、金融形勢實現了互易。中國諺語謂，十年河東十年河西，又謂三十年河東三十年河西。這是比喻風水輪流轉，盛衰無常的「長周期」，但全球市值第一銀行的風水流轉，只不過用了六年時間，六年河東變河西，恐怕這風水流轉也確實短促。

工行之失，應是不止於市值第一的寶座，亦是中資銀行業狀況的縮影，凸顯了投資信心的衰落。有數據顯示，以市值與存款的比值來比較，中資銀行每一美元存款，只對應八美分市值，低於西班牙銀行業的九美分，與美國銀行業○九年時的水平不相上下。這是甚麼概念？就是在投資者眼中，與歐債危機及金融海嘯等同的危機水平，那是棄如敝屣的「投資價值」水平。

另外又有數據顯示，中資銀行的整體市帳率，現時只有約零點九九倍（內地許多中小銀行更遠低於此水平），而美國銀行業平均市帳率在一點二倍左右。數據表明，市場對中國銀行業的穩健性深存質疑，不管中國官員如何聲稱銀行業穩健，但市場已投下了不信任票，顯示了對中資銀行強烈的風險預期。實際上，中國九大銀行中，僅三家股價高於每股帳面價值。

是甚麼導致了銀行業這般風水流轉？進據市值第一的富國銀行，是做傳統銀行業務的銀行，是美國第一大住房貸款機構。最近季度富國銀行純利增長了一成九，顯然與房地產市場回暖有關，房市回暖帶動房貸業務的壞帳積壓減少，以及房貸業務的增加。其實受惠的不是只限房貸，信用卡的壞帳沖銷也大大降低，而且受惠的不只富國銀行一家，而是多數銀行的傳統業務。

中國銀行業的風險預期大升，主要顧忌理財產品，一旦借款者違約，當局強制表外債務移入表內，迫使銀行撇帳，將削弱銀行資本基礎。理財產品大行其道，一方面有資金以理財產品方式流入房地產，另一方面由於房地產調控堵截了主要放貸渠道，亦迫使銀行搶入理財業務。銀行的風險看似關乎理財產品的過度膨脹，實則亦兜兜轉轉與房地產受打壓扯上關係。

可以說，富國銀行成也房地產，工行或中資銀行則敗也房地產，由房地產的盛衰，也相當程度決定着當前美中經濟上升和下行。市場睇美中兩國，已不是在GDP絕對值上比較經濟表現，投資者睇重各自具有的上升或下行趨勢。就此而言，美國踏上復甦路，以及超低利率可能很快結束，都大大強化投資者睇好銀行回報的預期。

較早前內地銀行間的錢荒，是當局有意讓銀行領略激進經營的後果，也敲醒投資者對銀行業務「越軌」的關注。中資銀行乘着金融海嘯引起西方銀行業的衰落，轉而備受看好，六年的光環已消失，在不太長的時間裏，美國銀行業走出危機，在此消彼長下結束了中國銀行業的相對優勢。一旦改革時不我待降臨，失去受保護的壟斷地位，中資銀行更有一段掙扎適應期，也是在市場預期中的利淡。