理財產品氾濫 監管竟可無為

中誠信託事件，最終冚住和氣收場，但牽出剛性兌付、商銀包底的爭議。許多重量級專家表態，反對剛性兌付，倡導努力構建投資者風險自擔風氣，這無疑正確無比，但難免嫌遲。理財產品借商銀渠道大銷，已將千千萬萬投資者陷於其中，現今只保商銀，令投資者感覺不公義。

央行規範理財產品投資銀行間債市，就是只在於做分內事，其意義在於築固「防火牆」，就是避免理財產品禍水浸了銀行。規範的尺度是理財投資部門，與自營投資管理在資產、人員、系統、制度徹底分開。這是把內地理財產品洪水，與商銀分隔，哪怕在防火牆外氾濫。

資料顯示，儘管近年理財產品規模增速放緩，但去年信託業總資產已達十點九萬億元人民幣歷史高位，據知比保險業規模還大。如果說理財產品是高風險的，保險產品是低風險的，內地冒險投資者何其多。這種不正常現象出現，內地監管者竟長期無動於衷，是因為有利銷售的商銀賺錢嗎？

內地投資者青睞理財產品，有失於睇回報不睇風險的偏頗，但亦不可睇小理財產品的欺騙性，不是分明的欺騙，而是不着痕迹的誘惑。中證監主席肖鋼曾直斥是「龐氏騙局」，可見官方認知其欺騙性質，而那麼多人「落疊」受騙，亦自有其因。

理財產品，名稱蘊含潮流所興，已有概念之利，不是說「你不理財、財不理你」嗎？既然理財，找理財產品不正對路嗎？何況理財產品又借銀行代銷，投資者心理上有銀行認受的感覺。再者促銷往往說這是為「高端客戶」或「特選客戶」購買的，高帽一戴，請君入甕。

沒有特別的誘因，難得人們掏出大筆血汗錢。有意思的是內地傳媒報料，肖鋼自爆太太熱衷買理財產品。情況足以顯示，理財產品的確被視為正路投資，但投資者實際置於資訊缺乏，不知悉產品所投向的企業、行業的經營狀況，被高回報所蒙蔽。

上述現實的啟示，一方面對於金融投資，民眾從單純存錢入銀行賺息，到面對五花八門的創新產品，明顯缺乏認識，有待當局推行投資者教育，可惜實際上監管者只睇重經營方，疏忽投資方；另一方面理財產品不規範又過度氾濫，並非金融業發展的好事，監管者應予抑制、疏導。

現在只求規範了商銀，築固了防火牆，監管者保住防火牆之內不沾禍水，就可以坦然安枕嗎？任由理財產品濫銷，對銀行存款形成虹吸效應，勢致使銀行為吸存款頭痛，導引存款利率上升，難免為金融穩健添亂。尋求理財產品危局治本之道，已是當局刻不容緩的大事。