踏入馬年，周圍一片與馬相關的賀語，例如馬到功成、一馬當先、快馬加鞭之類。在投資的角度，可以視為泛泛的良好願望或憧憬，但當不得真，作不了投資的指導理念。那麼，馬年是甚麼樣的投資年景？

馬容易讓人聯想到奔跑與速度，但這個甲午年，預計並非是進取投資的熱血年華，更大可能是投資守成的一年。

今年，世界的經濟進程仍將慢下來。隨着歐債危機的離去，發達國雖大體進入經濟復甦，卻預期只是一個脆弱復甦時代，意味着經濟可能復甦反覆或低速；另一邊廂，新興國則不復維持高速增長，進入低速增長的調整期，全球經濟在放慢。在這樣的宏觀氣候下，想要有一個的年華，必是不切實際的奢望。

個別國家宏觀氣候，即如全球三大經濟體的美國、中國、日本，也沒有完全樂觀的增長可言。備受看好的美國，其經濟增長被指只是提升了庫存水平，實質需求尚不足以支撐較快的增長；中國製造業在盛衰水平波動，非製造業亦無起色，預示經濟在一定增幅停滯不前；日本憑安倍「三支箭」能帶經濟走多遠存在極大不確定，債台高築亦成其最大隱憂。

論經濟，家家有本難唸的經，高增長的經濟體在放慢，慢增長的繼續慢，凸顯全球化下的彼此依存和影響。世界缺乏大放光明的亮點，美國備受看好，也不過是良好的條件，包括頁岩能源及高科技使其相對有睇頭。美國這點光，無法照亮灰暗的新興經濟體版圖。缺乏亮點的世界陷投資於迷途，美國的相對優勢使其成為今年投資首選指向。

然而，再難唸的經也要唸，各國的經濟表現與各自的政策相關，觀察經濟動態的注意力，勢必投向各國的政策作為。今年政策利弊因素，首推美聯儲退市，因為退市動靜牽動資金的流向，成為投資的風向標。隨着美國經濟日顯向好，退市日漸變得有急無緩，預期促使資金進一步流出新興經濟體，流向美元資產，新興經濟體的政策應對，成為其經濟表現的關鍵。

新興經濟體應對政策偏重於加息、緊縮，這恰恰扼制經濟增長，又成為資金流出的理由，形成惡性循環。早前，由於資金流出貨幣貶值，新興經濟體一再加息吸引資金，勢造成經濟受挫、企業盈利萎縮，成為今年投資最大的利淡因素。要走出困局惟靠改革，正如中國目前所要做的，大舉改革將使經濟進入守勢，年內表現但求持穩已知足。

同時，雖說資金流向美元資產，但美股一再創紀錄性新高，是否存在泡沫憂患引起爭議，繼續追捧已存戒心。這勢必擾動資金流向，美股升勢很可能亦慢下來，投資者或會重整組合，再追逐有增長潛力的投向。

今年既是經濟調整年，也就是投資重整年、守成年，這樣的大氣候決定不會是進取投資的年景，須調降回報預期，相反投資者只宜慎防風險，步步為營去爭取相對較佳回報。