新興市場貨幣遭遇一場浩劫之後，土耳其率先展開自救行動，大幅上調隔夜貸款利率四點二五個百分點。加息猶如飲鴆止渴，但土耳其別無他法，希望先行挽回投資者的信心，度過危險期再作圖謀。

阿根廷披索上周暴跌令人心惶惶，印度亦宣布加息，並是五個月來第三次加息。加息從來都是循序漸進，但土耳其在非常時期採取激進加息政策，自是迫不得已。這場捍衞戰必須行動迅速果敢，方有機會挽狂瀾於既倒。中國近日的逆回購操作加碼至千億元計人民幣，相對美國每月縮減的買債規模僅百億美元，可見新興市場如臨大敵。

許多國家應對危機已累積了豐富的經驗，央行最常見的是干預匯市以及加息，可幸的是，今次爆發只是局部地區性，有龐大外匯儲備的中國人民幣穩如泰山，南韓和波蘭是將國家財政結構改善的表表者，曾經歷金融風暴的墨西哥施行雷厲改革後已具免疫力，巴西近年貨幣雷亞爾升跌如坐過山車，但亦因此深諳抵禦外來衝擊之道。

然而，阿根廷繼二○○一年危機後重蹈覆轍，至今仍未有急救的目標。愛爾蘭和葡萄牙等歐豬國家，現時亦似可重生，當然歐豬國有歐元區作強大後盾，但採取緊縮政策渡過難關才是不二法門。美國今年有機會結束買債計劃，加上早前滙豐中國一月份採購經理指數跌穿榮枯分界線，使新興市場走資潮雪上加霜。

美、歐、日等發達國家一直嫌通脹率太低，然而，新興市場則遭受通脹蹂躪，這兩極化加深了全球金融的不平衡。發展中國家貨幣暴跌，造成國家物價飛漲，加息壓低通脹成必然手段，但貸款成本增加無可避免會拖低經濟增長，造成兩難局面。

土耳其加息換來喘息的空間，但只怕僅屬短暫，阿根廷、土耳其、烏克蘭和南非不但是經濟出了問題，政局動盪才是投資者悲觀情緒的主因，而經濟問題又可能觸發更大的政治危機。泰國政局現仍處於危險邊緣，印度和印尼今年亦會舉行大選，亞洲地區貨幣可能是下一波的貶值目標，尤其美國退市步伐可能時快時慢、時斷時續，令新興市場央行更難因應情況部署。

早在去年五至八月，伯南克預告退市路線圖之時，新興市場已嘗過一次走資潮，惟過去幾個月已恢復穩定；就算上月聯儲局突然宣布首次減少買債，當時市場仍反應冷靜，可見新興市場貨幣風暴同時存在心理性和結構性問題，土耳其大幅提高利率可暫時安穩了投資者的恐慌情緒，新興市場應趁此較平靜的時刻，改革本身的財政紕漏。走資潮事過但境未遷，估計今年將持續困擾新興市場。

可惜，即使財政能有力補救，政局不靖卻難以預計。今年新興市場仍會是多事之秋，一國災難亦是其他國家的噩夢，所有發展中國家應聯合起來，協商治本方法，就算阿根廷難免荊棘滿途，亦要避免令危機擴散，以致其他國家如骨牌般倒下。