據最新市場消息，內地最大豬肉加工商雙匯國際，有意棄用「雙幣雙股」方式上市，主要想趕及周內向港交所提交上市申請，而恐怕因採用「雙幣雙股」多所周折延誤上市良機。雙匯一旦轉變初衷，港交所「雙幣雙股」IPO大計又要中空寶。自從一一年「雙幣雙股」作為港交所改革一大招式出籠後，至今尚未有「雙幣雙股」IPO成事先例。

港交所行政總裁李小加曾表示，首隻以「雙幣雙股」形式買賣的股票掛牌上市，是港交所發展人民幣產品的突破，可加強香港作為人民幣離岸中心的地位，可讓投資者根據自身需求選擇幣種，並隨時轉換。理論上當然是正確的，並且持同樣看法的專業機構不少，畢竟人民幣業務目前炙手可熱，香港又最為因利乘便，哪有隨便放過之理？

「雙幣雙股」可以將人民幣納為投資產品，成為貿易結算以外更上一層樓的先行先試，港交所領風氣之先，得飲頭啖湯。然而，雙幣雙股雖意義重大，但拓展一波三折，雷聲大雨點小。此外，市場對證監惰於推動亦頗有微言。「雙幣雙股」開步以來，房產信託、非IPO雙幣雙股、A股ETF都各立人民幣產品一例，儘管比IPO先行一步了，但一直未再見後來者，「雙幣雙股」實踐要說成功則言之尚早。

反而市場認為，「雙幣雙股」實踐尚不成功，「雙幣雙股」IPO久未出現，就見市場態度一斑。在雙匯之前，高鑫零售、周大福、合興餐飲及海通證券，都曾盛傳成「雙幣雙股」IPO首例，又都是只聞樓梯響。「雙幣雙股」IPO難搵先行先試者，怕是因為房產信託、非IPO雙幣雙股、A股ETF已作人民幣交易的產品，回報表現均較差而被嚇怕。

人民幣股權產品回報表現較差，是因為容易賺息蝕價。去年房產信託、非IPO雙幣雙股以股息加人民幣升值計，回報約達百分之九之譜，但不是股價下跌幾乎抵銷回報，就是股價大跌以致「賺埋都唔夠蝕」，當中尤以人民幣A股ETF蝕得最勁。

人民幣股權產品賺息蝕價，是因為市場缺乏深度、缺乏流通性，在沒有承接、沒有炒作之下，買了便被迫長期持有。若以長期持有論，股價表現之外投資者固然還可收穫人民幣升值，但比較人民幣債券或存款，在安全性與流通性上又大有不如，形成缺乏投資吸引力。顯然是「雙幣雙股」未成氣候，難作投資者關注、投入的市場。

近期人民幣投資產品的醞釀十分活躍，除了債券、股權產品以外，純股型人民幣基金，以及人民幣保險，可望今年推出。顯示人民幣投資產品，目前處於橫向發展階段，成為市場管理者注意力所在，對「雙幣雙股」IPO盡早入戲，港交所亦心急。但受人民幣資金池所限，制約強化人民幣股權產品市場流通，無從向深度發展，當中以較為似樣的債券產品略有深度，也大幅度分流了有限的人民幣資金。基於這情勢，雙幣雙股IPO欲求突破，仍好事多磨。