美聯儲公布上月政策會議紀要，顯示縮減買債規模意見一致，意味着對量化寬鬆成效減退，內部是有共識的。這項共識有兩重涵義：一方面啟動退市已成必要之舉，另一方面成員一心希望慎重、有序推行縮減買債。從上月會議後的反應，啟動退市是被市場受落的，但公布紀要後的反應，則出現了退市可能加速的解讀，這是因為共識的亮點，掩不住內部分歧湧動，被理解為決策存在變數。

共識的基礎是，美國經濟復甦有更穩好勢頭，甚至有主張不囿於觸發加息的兩項目標，視乎經濟實際表現行事。當然好處是聯儲擁有更大靈活性，但與這種認知相反，內部對通脹能達標的憂慮甚深。這是對經濟復甦的潛在質疑，當大手筆的量寬未能推動通脹時，怎能不懷疑一旦退市會否滑向通縮？亦意味着經濟復甦可能脆弱，跌入通縮的風險仍籠罩着聯儲成員心頭。

然而，會議觸及降低失業門檻的討論，是指把觸發加息的失業率目標降至百分之六，用意顯然在於向市場傳遞，維持寬鬆的意願。雖然這個少數派的提議，終究未成為共識載入紀要，算不上成為實在的分歧，但顯示了對溝通市場，獲良好前瞻指引並不成功，難消除內部擔心。實際上，現時唯恐退市加速的敏感反應，正顯示市場戒心難消。

值得注意的是，有些聯儲成員希望更多關注泡沫問題。意見指出，一些細市值股票的預期市盈率在上升，股票回購水平亦上升，此外差額信貸增長，去年槓桿貸款的發行增加了，而貸款的平均質量則明顯下滑，因而主張金融穩定性，應該在貨幣政策的決策中得到整合考慮。最終意見被內部評議「駁回」，但畢竟揭示了一些泡沫迹象。

泡沫情況被討論，對此前主要官員信誓旦旦的資產沒有泡沫，始終提出了疑問。而對此「駁回」的解釋，無疑顯示了聯儲對虛擬資產的財富效應，存在熱衷的心態。相比之下，對量寬無助實體經濟顯得輕視，若貨幣政策推動的不過是虛擬資產的財富效應，也帶出了對經濟復甦持續性的猜疑。

綜合上述可見，在一致的共識之下，觀點的矛盾衝突不小，包括對經濟復甦的肯定和懷疑並存，量寬政策的無效與難捨同在，以致門面表態報喜與內部爭論報憂互搏，在在反映不確定的存在。這情況難免導致訊息混淆、市場靠估，揣測政策動向時飄忽不定，聯儲與市場的互信難以建立起來。

除此之外，紀要是美聯儲伯南克時代的「遺物」，市場關注當中完全未融入候任掌門耶倫的意見。雖然外界一直評價其為鴿派人物，且耶倫曾表態政策追隨伯南克，但畢竟其本人未曾發聲，對於市場來說，仍是未確定因素。美國曾有分析指出，只要情況有變化，鴿派耶倫隨時會變「鷹」，聯儲內部分歧的「不同政見者」，亦會迅即轉為鷹派。這種可能雖不會短期內發生，但中長期發生不出奇。