B轉H添生意 不因量小冷待

中集集團A＋B成功變身A＋H後，被視為B股救贖的捷徑，其示範效應勢必招引更多後來者。B轉H異軍突起，能為港股添生意而值得歡迎。然而，B股苟延殘喘已久，市值逐漸被陰乾，滬深兩地B股市值合共不過一千四百億元人民幣左右，而且當中很多純B股公司，財務指標無法達到介紹上市的標準，B轉H生意恐怕難做大，但港交所不應因生意小而冷待B轉H的商機。

早前股市的弱走勢，使B股和H股的平均市盈率逐漸靠近，造就了B轉H的良機。同時，一方面滬深兩市六月尾發布了B股退市方案，為B股改革明確了制度性方向；另一方面港交所從二○一一年開始接受內地會計準則，為B轉H掃除障礙，也提供了便利。但值得注意的是，開啟B轉H並不是港交所首先倡導的，而是當事的中集集團所主催的。

中集早於數年前有了轉板的意向，可能其時條件未成熟一直未成事，直到郭樹清執掌中證監，中集啟動A＋B變身A＋H的計劃，逐步探路促成了切合法規及可操作條件。難得的是，中集走向國際化之途，一直認定港股是其「不二之選」，有助促使兩地監管機構，形成港股作為B股救贖最便捷平台的共識，打開了B轉H的局面。

這個看似水到渠成不費周折的開局，實在意義重大。B轉H首創內地股民直接進入港股市場的先例，近乎一班「港股直通車」，儘管中集的股民進入港股仍多限制，但有了突破先例，其他細節如同修修補補的工夫，做起來並沒太大難度。說港交所不應因生意量小，冷待B轉H商機，原因就在於可藉以完善開車機制，使一直期盼的港股直通車成事。

B轉H打開了當局的政策思路，港交所因而較早前曾表示，希望能讓內地股民投資新股，為此積極研擬中港結算機制「互聯互通」，這是力求為港股直通車創造條件。現時就B轉H似乎有新的進展，針對中集B轉H不涉及集資，中央證券表示，B股公司「轉板」其實可以同時發售H股新股，B轉H＋H股IPO的模式在技術上可行。投資銀行亦聞風而動，即游說B轉H公司同時發行H股新股。現時的動態顯示，B轉H必然引導內地股民投資港股的制度深化。

對此動態，在大方向上內地應該是認同，並樂促其成的。站在宏觀角度看，這不單純為B股救贖找到出路，而中港市場的互聯互通，是內地金融改革開放，全面國際化的「先行先試」。既然人民幣國際化已加速，投資機制也就不能再唱慢板，淪為拖後腿的角色，愈早「先行先試」就有愈多改進的時間空間。

B轉H從理論到實踐已經上路，港股作為實踐試驗的平台，肩負開拓的責任，亦肩負兩地證券市場更長遠的發展。本港國際金融中心地位的鞏固和發展、與內地企業視為「不二之選」密不可分，隨着中國經濟在國際佔比上升，港股的做大做強更倚重內地。專家估計，未來內地企業可在港股佔半壁江山，做好引入內地企業和投資者，是不可迴避的途徑。