穩增長有把握 寬鬆策謀引退

關注中國經濟，焦點勢放在下月中的中央經濟會議，屆時將為下年的政策定調。會期將至，造勢開始，有關明年經濟的政策方向不斷有訊息滲出，例如明年國內生產總值（GDP）增速，設定為百分之七點五目標。至於政策基調，看近幾年的「政策詞」：○九年是「保持經濟平穩較快發展」，一○年是「穩經濟、調結構、控通脹」，一一年是「穩增長」、「穩中求進」，一二年是「穩增長」。顯見不管怎麼變，近幾年都離不開一個「穩」字，明年還會就「穩」字定調，此預期難免特別強，政策大動作的可能降低。

經濟增速不再求「保八」。十八大講到明的目標，是一○年到二○年的十年間，GDP總量增長要實現翻一番，照計數，在目前基礎上，維持每年百分之六點八的增速，就能達標，今年增速兌現「七點五」已成定局，若要十年的達標穩陣些，十二五期間GDP增速在「保七」與「七點五」之間，十三五期間略有意外，也不礙實現達標大計了。當局穩增長的決策意圖，可理解為在求穩角度，基本上已不求保八，但求保七。

「保七」經濟無大痛楚，由今年就業情勢得到證明。今年訂下的就業目標：城鎮新增就業九百萬人以上，失業率控在百分之四點六以下。年內在「七點五」水平的GDP增速，首三季城鎮新增就業一千零二十四萬人，失業率百分之四點一。一方面顯示了內地GDP增速的設定，注重了與就業目標「掛鈎」，另一方面證明GDP增速保七，就業已無大礙，當局足以有恃無恐不求「保八」。

一二年的經濟表現，給當局吃了定心丸，於是官方釋出聲氣，認定經濟運行的內在機制穩定，毋須強力宏觀政策干預。對此可以理解為，外間對更寬鬆政策的期待可休矣，決策要的是防止政策滑向寬鬆化。有兩個目的：一是力防走向負面，二是乘勢推動結構調整。對於前者，當局深知四萬億救經濟所釋出的貨幣，尚未完全消化，若然政策滑向寬鬆化，過多貨幣再進入市場，通脹就如一點即燃，簡而言之，恐怕四萬億的疊加效應，造成更大的麻煩。

當務之急是消化貨幣過濫的同時，老老實實地調整結構。以往經濟的不平衡、不協調、不可持續得不到解決，甚至未邁開解決的步子，近期經濟呈見底回升景象，即使是依靠國內需求為主，但亦仰仗國家財政推動的投資加速，也是「不可持續」的。經濟累積的結構問題還少觸動，將GDP增速穩在不太高的水平，有利迫使地方政府GDP主義發燒症降溫，將治理意識落到結構調整上。

事實上，因應危機救助的一些政策，已悄然地退出。例如，家電下鄉的補貼政策終止，汽車業的補貼促銷不再，早前對煤炭業、航運業無意施援手，近日對鋼鐵業亦要叫停扶持，在在顯示中央有心逼產業、企業跟隨市場自我調整，減少對政策的依賴。迹象顯示，明年新領導班子經濟治理的政策重點落在結構調整上，可謂呼之欲出。