日新揆激政 開水喉定局

自民黨在日本大選勝出，安倍晉三以曾經的首相身份，再度出掌內閣，肩上所壓的是日本民眾對實現經濟復甦、克服通貨緊縮的希望。安倍晉三深明民主黨受民眾唾棄的原因，雖然自民黨此前有過逾半世紀的掌權時光，做得亦未見突破，但畢竟迷失十年又十年是切身體驗，比民主黨更知治國之道。尤其選前數據確認日本經濟已陷衰退，安倍晉三遂以實現經濟復甦、克服通貨緊縮，去爭取選民的支持，現在到了兌現承諾的時候，因此市場預期安倍會力壓央行，配合他大開水喉的行動。

安倍晉三承諾推行激進的貨幣政策，包括要求日央行大幅上調通脹目標，務使明顯高於當前設定的寬鬆目標，以及要求央行政策目標兼顧促進就業和穩定物價。這套激進寬鬆政策，可以說是美聯儲當前所奉行政策的「複製品」，安倍甚至威脅，如果央行不配合，他會試圖對九八年賦予日央行獨立地位的法案進行修法。

由此顯見，日本新政府未來決心很大，安倍敢對央行放下狠話，皆因自民黨在國會得勢，已擁有壓倒性多數議席，加上結盟小黨的勢力，自民黨的提案要過國會這一關易過借火，大開水喉勢成定局。況且說到民意，對經濟狀況和政黨管治已極度失望的民眾，自然是會認同讓自民黨放手一試，總好過甚麼都不做地坐以待斃。

實際上，日本開水喉在過去幾十年已是常事，所謂大開水喉只是向前再邁了一步，進入無限量化寬鬆（QE）的狀況。作為QE的「發明國」，QE一直未能帶引日本走出迷失，憑藉無限QE真能令日本走向復甦、避過通縮？恐怕安倍自己都未必置信，但坐上揆位總要有所作為，正如首先無限QE的美聯儲，未見得有十足把握美國走向復甦、創造就業，但QE還是要放手推行的。

日本一旦宣告無限QE，至今主要發達經濟體，無一例外都可以隨心所欲地，「根據其經濟需要」大印其鈔。同時也如眾所周知，每有印鈔都是熱錢橫流，更是主要流向新興經濟體，如今世界上連日本在內，美英歐日四支大水炮架起來，就看其如何向新興經濟體狂射。對沖基金以至日本散戶投資者，選前已嗅出搵食味道，做好了準備趕赴套息交易的盛宴，大手借入日圓去買高息貨幣，以往借入日圓大買澳元、紐元，現在澳元及紐元息差優勢已失，在亞洲貨幣裏，人民幣、韓圜、新台幣及坡元都會成為被日圓套息瞄準的目標。

對於包括中國在內的新興經濟體，面對熱錢困局，還不僅限於要留意套息交易的風險，由於無限QE效應，發達經濟體藉印鈔引導貨幣貶值，會令新興經濟體的匯率受壓，以人民幣為例，近期頻頻創新高已是漲勢難遏。匯率升值，勢令新興經濟體的經濟更加困擾。至於這次美英歐日四支大水炮，會否翻起○五年至○七年時那樣的套息大浪，目前未可武斷，可以武斷的是，日本一意孤行無限QE，其已居全球之首的債務規模必再膨脹，最終利率亦難免飆升累及其經濟。